穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service）于2025年3月发布了一份关键评估报告，指出尽管稳定币市场总估值已超过3000亿美元，但短期内对传统银行业的威胁仍然有限。该分析由穆迪副总裁Abhi Srivastava主导，为金融机构和政策制定者提供了数字资产整合背景下的重要参考。报告发布之际，美国国会通过《CLARITY法案》建立全面加密货币监管的努力陷入停滞，给传统金融和新兴数字生态系统带来显著不确定性。
短期威胁有限：监管与基础设施双重护城河
穆迪的分析显示，稳定币对银行的短期威胁受到多重定量和定性因素的限制。首先，美国明确禁止稳定币持有者获得利息支付，这从根本上削弱了其作为存款替代品的吸引力。因此，消费者和机构继续优先选择带息的银行账户进行资本保值和增值。其次，现有支付基础设施，如FedNow、ACH网络和实时支付平台，在速度、监管清晰度和安全性方面对数字替代品保持竞争优势。银行已加速数字化转型，进一步缩小了技术差距。
市场数据进一步支持穆迪的谨慎展望。美国银行存款总额达17.4万亿美元，而全球稳定币市场仅为3100亿美元；银行存款年增长率为3.2%，稳定币市场为22.7%。尽管稳定币增速更高，但其主要用途仍局限于加密货币交易与转账，而非替代传统支付。
监管僵局与市场动态
当前监管环境显著影响了稳定币对银行的威胁评估。《CLARITY法案》虽获两党共识，但仍在国会委员会搁浅。这种立法僵局造成了监管不确定性，反而保护了传统银行，同时阻碍了加密货币创新。没有明确的监管框架，稳定币发行者在尝试复制银行服务时面临巨大合规挑战。
美联储的研究也印证了穆迪的结论：大多数稳定币交易目前发生在加密货币生态系统内部，而非作为银行直接替代品。然而，支付处理器正逐步整合稳定币结算选项，造成基础设施渐进融合。
长期威胁：RWA代币化与监管演变
穆迪的报告强调，长期来看传统银行可能存在脆弱性。现实世界资产（RWA）代币化的普及可能逐渐削弱银行基础存款。以下因素可能加速这一转变：监管演进（可能批准带息稳定币）、技术进步（更好的用户界面和安全协议）、机构采用（企业财库整合数字资产）以及代际更替（年轻群体更偏好数字金融）。
RWA代币化通过支持房地产、艺术品等非流动性资产的碎片化所有权，可能将投资资本从传统银行产品中转移，长期降低银行信贷能力，影响经济增长。
全球对比与国际银行反应
稳定币对银行的威胁在不同司法管辖区表现各异。欧盟的《加密资产市场法规》（MiCA）和新加坡的《支付服务法》提供了清晰的稳定币发行指南，与美国零散的做法形成对比。许多欧洲和亚洲银行积极探索央行数字货币（CBDC）集成和自有数字资产平台，而美国机构更注重合规和风险缓解。
总体而言，穆迪的分析确认：稳定币短期威胁有限，但长期潜在颠覆性不可忽视。《CLARITY法案》的进展将是关键变量。金融机构需在维护当前稳定的同时，为数字资产格局的演变做好准备。