评级机构穆迪最新发布的行业深度报告显示，美国大型银行和金融市场中介机构正逐步形成一致判断：向资产代币化和数字货币迁移已是大势所趋。尽管目前美国市场上的代币化资产已经落地，但整体应用仍集中在少数细分场景，尚未进入全面普及阶段。穆迪认为，这一进程更可能呈现“先慢后快”的 adoption 曲线，在关键基础设施、监管和投资者接受度成熟后，市场有望迈入真正的拐点。
美国金融机构共识增强
根据报告，目前链上金融活动主要集中在稳定币、代币化存款以及代币化货币市场基金等领域。其中，大部分交易量仍来自加密货币交易相关需求，以及部分机构投资者的特定用途。穆迪特别指出，无论是零售用户还是企业客户，对基于区块链的支付需求仍然偏低，这意味着单靠支付场景本身，短期内难以推动代币化走向大规模采用。
从银行视角看，代币化存款被普遍视作传统存款体系的自然延伸。相比之下，私人发行的稳定币则让部分银行保持警惕，因为它们可能成为来自非银机构或科技公司的竞争工具，甚至绕开现有受监管的金融框架和银行融资结构。换言之，银行业并不否认链上货币的未来，但更倾向于由自身主导、且符合现有监管逻辑的数字货币形态。
DTCC推进代币化证券交易试点
在基础设施层面，美国传统金融体系的核心机构也开始加快动作。穆迪提到，美国存托信托与清算公司DTCC已宣布，将于2026年7月促成代币化证券的有限生产交易，并计划在2026年10月推出完整服务。这一进展被视为美国资本市场现代化的重要信号，意味着代币化证券正从概念验证逐步走向更接近真实市场环境的应用阶段。
此前，在2025年底，美国证券交易委员会已就部分由DTC持有资产（包括大盘股）代币化试点提供“no-action relief”。这为后续推进试点交易创造了更清晰的政策空间。不过，代币化证券要实现大规模运行，仍需解决多个核心问题，包括法律所有权认定、结算终局性以及分布式账本技术与现有市场基础设施之间的深度整合。
货币市场基金成为链上流动性突破口
在众多代币化资产类别中，代币化货币市场基金的发展尤为值得关注。穆迪披露，这类产品的存量规模在2026年达到100亿美元，反映出机构对链上流动性和收益工具的需求正在上升。对于希望在链上环境中管理现金、获得低风险收益并提升结算效率的机构而言，代币化货币市场基金正在成为重要的过渡性产品。
这也解释了为何市场普遍认为，真正推动行业加速的关键，并不只是“支付上链”，而是当主流金融资产的代币化版本开始广泛流通后，链上结算、可编程交易和7×24小时市场的综合优势才会被充分释放。一旦这些场景成熟，数字货币与代币化资产之间的协同效应可能显著增强。
市场影响：短期谨慎推进，长期结构重塑
从市场影响来看，穆迪的判断为传统金融与加密金融融合提供了更明确的观察框架。短期内，行业仍将处于“混合模式”阶段，即传统系统与代币化系统并行运行，且这一过渡期可能持续十年甚至更久。这意味着市场不会一夜之间完成迁移，而是通过试点、局部扩容和系统更新逐步推进。
但从中长期看，一旦监管清晰、技术成熟且投资者广泛接受，代币化有望重塑证券发行、交易、清算和资金管理流程。对银行而言，这不仅是效率升级问题，更关系到未来金融基础设施的话语权；对加密行业而言，传统机构加速布局也可能为链上资产、链上流动性工具和合规数字货币带来更广阔的发展空间。
总体而言，穆迪的报告释放出一个清晰信号：美国银行业并未忽视代币化趋势，反而正在积极为可能到来的临界点做准备。虽然真正的大规模爆发尚需时间，但从DTCC的时间表到代币化货币市场基金规模扩张，都表明这场转型已从讨论阶段进入基础设施搭建与市场验证阶段。