穆迪评级最新发布的行业深度报告指出，美国大型金融机构和市场中介正在形成一项日益明确的共识：向资产代币化与数字货币过渡已具备相当高的确定性，未来金融体系将经历一轮“先慢后快”的转型过程。尽管目前美国市场上代币化资产已经开始落地，但整体应用仍集中在少数细分场景，尚未进入全面普及阶段。
代币化落地仍处早期，应用集中在少数场景
根据报告，当前链上金融活动主要聚焦于稳定币、代币化存款以及代币化货币市场基金（MMF）。这些产品的使用者多来自加密货币交易相关需求，或少数机构级应用场景。相比之下，零售用户和企业客户对基于区块链的支付需求仍然偏低，这意味着单纯依赖支付创新，尚不足以推动市场进入大规模采用阶段。
穆迪认为，许多企业目前仍在使用传统支付方式，甚至包括纸质支票。在企业技术升级优先级中，支付系统改造往往排在人工智能等议题之后。因此，推动行业真正跨越临界点的动力，可能并不来自支付本身，而是来自主流金融资产的代币化，以及更高频、更自动化的链上商业活动需求。
银行支持代币化存款，但对私营稳定币保持警惕
在这一转型过程中，美国银行业普遍将代币化存款视为现有存款体系的自然延伸。因为当主流资产开始上链交易后，市场需要支持即时、可编程、全天候结算的货币工具，而代币化存款有望在受监管框架下承担这一角色。
不过，银行对于私营机构发行的稳定币态度依然谨慎。报告显示，不少银行将其视为来自非银机构或科技公司的潜在竞争威胁，担心其绕开传统监管和资金体系，削弱既有金融机构在支付与结算环节中的地位。这也反映出，未来数字货币生态很可能并非单一路线，而是银行体系、市场基础设施与新兴科技平台之间的博弈与融合。
DTCC推进代币化证券试点，传统市场基础设施开始转向
值得关注的是，美国传统金融市场核心基础设施已开始实质性推进代币化部署。报告提到，监管层在2025年末已就部分由DTC托管的资产代币化试点给予不采取执法行动的宽慰，涉及资产包括大型股票等。此举被视为传统证券市场与分布式账本技术逐步融合的重要信号。
在此基础上，DTCC于2026年5月4日宣布，计划在2026年7月促成代币化证券的有限生产交易，并预计于2026年10月推出更完整的服务。这意味着美国资本市场的关键基础设施提供者，正在从概念验证走向更贴近真实市场环境的应用阶段。
不过，代币化证券要大规模进入主流市场，仍面临多个关键障碍，包括法律所有权界定、结算最终性以及如何将分布式账本技术嵌入现有市场流程等。对于一个高度成熟且监管严格的金融体系而言，这不仅是技术升级，更涉及市场规则和操作流程的系统性重构。
代币化货币市场基金达100亿美元，链上流动性需求升温
尽管全面转型仍需时间，但部分细分领域已经显示出机构需求的明显上升。穆迪指出，代币化货币市场基金当前存量规模已达到100亿美元，这表明机构投资者对链上流动性和收益工具的需求正在增长。对于希望在链上持有低风险、可计息资产的参与者而言，代币化MMF正在成为重要基础设施组件。
从市场逻辑看，代币化货币市场基金的扩张并不只是单一产品的成功，更意味着链上金融生态正在补齐“现金管理工具”这一关键环节。当稳定币满足支付需求、代币化存款承接银行体系功能、MMF提供收益和流动性管理时，数字金融市场的基础拼图正在逐步成形。
市场影响：转型或经历长期并行期，临界点后节奏可能加速
穆迪预计，美国迈向24/7数字化金融市场的过程很可能会持续十年或更久，并以传统系统与代币化系统长期并行的混合模式推进。这意味着短期内不会出现旧体系被快速替代的情景，更多是渐进式迁移和逐步整合。
但从市场影响来看，一旦法律与监管清晰度提升、技术完成验证并与现有系统充分整合、投资者接受度同步提高，行业采用速度可能显著提速。对银行、券商、清算机构以及资产管理公司而言，当前的布局更像是在为未来拐点提前卡位，避免在真正的市场切换到来时被动应对。
总体而言，这份报告释放出的信号十分明确：美国金融业对于代币化的判断，正从“是否发生”转向“何时加速”。在DTCC等关键机构推进试点、代币化MMF规模扩大至100亿美元的背景下，资产代币化正从边缘实验逐步走向主流金融体系的战略议题。