穆迪投资者服务（Moody's Investors Service）近日发出警告：随着稳定币与代币化真实世界资产（RWA）的采用规模迅速扩大，传统银行的市场份额可能在长期内遭受侵蚀。这一观点来自穆迪数字经济集团副总裁阿比·斯里瓦斯塔瓦（Abhi Srivastava），他在接受加密媒体采访时详细分析了数字资产对银行业潜在的结构性影响。
稳定币现状：规模庞大但应用有限
斯里瓦斯塔瓦指出，尽管截至2025年底全球稳定币市值已突破3000亿美元，但当前的应用场景仍相对有限。他表示，稳定币主要用于跨境支付与链上金融，而在美国国内，现有的支付体系足够快速且受信任，短期内稳定币难以大规模取代银行存款。关键在于美国现行法规禁止稳定币向持有者支付收益，这一限制有效保护了银行存款的吸引力。
“对银行业而言，现阶段颠覆风险看起来有限，”斯里瓦斯塔瓦强调。然而，他同时警告，如果监管框架放开对收益型稳定币的限制，或者代币化真实世界资产（RWA）获得更广泛应用，情况可能发生逆转。代币化RWA是指将房产、债券、大宗商品等实物或金融资产通过区块链代币化，使其可在链上交易。这类资产的增长将给传统银行的核心商业模式带来“压力”，导致存款外流，进而削弱银行的信贷投放能力。
代币化RWA：长期潜在威胁
斯里瓦斯塔瓦认为，代币化资产的长期扩张可能触发储蓄存款的实质性流出。银行存款是银行发放贷款的基础，若大量资金转向收益型稳定币或代币化RWA，银行的资产负债结构将受到严重冲击。他提到，目前稳定币在跨境商业和链上金融中的角色正在扩大，这本身就是对银行中间业务的一种替代。如果未来允许稳定币提供利息，银行的零售和商业存款基础将面临直接竞争。
事实上，全球多家传统金融机构已开始布局代币化资产。例如，贝莱德、高盛等巨头纷纷推出代币化基金和债券产品，这进一步印证了传统金融与数字资产融合的趋势。但斯里瓦斯塔瓦的警告强调，若银行业自身不加速创新，其市场份额可能被以稳定币为核心的加密经济逐步蚕食。
立法僵局：收益型稳定币成博弈焦点
稳定币的监管政策已成为加密行业与银行游说集团之间的核心争议点。美国国会在审议《2025年数字资产市场清晰法案》（CLARITY Act）时，围绕收益型稳定币的禁令以及开源开发者保护条款陷入僵局。该法案旨在为数字资产的分类和监管建立明确规则，但遭到Coinbase等主要加密企业的反对，他们认为禁止收益型稳定币会扼杀创新，并且法案未能为开源开发者提供足够的安全港。
另一方面，银行集团极力游说禁止稳定币支付利息。其逻辑很简单：如果稳定币能像银行存款一样产生收益，且具有更高的流动性（可24/7即时转账），大量储户将转向稳定币，银行将失去低成本的资金来源，无法维持贷款业务。穆迪分析师的言论从评级机构的角度印证了这一担忧——若存款外流趋势形成，银行的信用评级可能面临下调压力。
为弥合分歧，北卡罗来纳州参议员汤姆·蒂利斯（Thom Tillis）近期表示计划提出一份妥协草案，但该草案至今未公开，且已遭遇多方阻力。这反映出在加密创新与金融稳定之间寻找平衡点的艰巨性。
市场影响与未来展望
从市场角度看，穆迪的警告具有多重含义。首先，短期来看，美国稳定币收益禁令的存在使得银行存款的竞争优势得以维持，因此传统银行股在近期内不会受到直接冲击。但长期投资者需关注监管动态：一旦禁令解除或出台替代方案，银行体系将面临真正的压力测试。
其次，稳定币发行商和DeFi协议可能从中受益。如果CLARITY法案最终允许附息稳定币，USDT、USDC以及DAI等去中心化稳定币的持有者将获得额外收益，进一步刺激需求。同时，代币化RWA可能成为连接传统金融与加密世界的重要桥梁，吸引机构资本入场。
最后，全球监管协调至关重要。欧盟已通过MiCA法规为稳定币设定框架，而美国仍处于碎片化争论中。穆迪的警告提醒政策制定者：过度抑制创新可能迫使加密活动外迁至监管友好的地区，但一味放松则可能危及银行体系的稳定性。未来12至18个月，美国国会能否通过平衡各方利益的稳定币法案，将决定传统银行的竞争格局走向。
总之，稳定币与代币化资产对银行的威胁并非迫在眉睫，但长期趋势不可忽视。银行需要加速数字化转型，例如自身发行合规稳定币或参与代币化平台，才能在新金融生态中保住一席之地。