MSX 麦通将于 2026 年 8 月 31 日开放 Pre-IPO 第三期项目申购，新增标的为 Neuralink 与 Anduril。与五个月前首期上线时相比，这一期的基础已经不同：前两期项目已先后走过申购、持有、挂牌或回购等环节，MSX 将此称为 Pre-IPO 产品链条的第一轮闭环验证。
文章指出，Pre-IPO 的吸引力在于，投资窗口处在一家公司价值逐步被看见、但尚未被公开市场完全定价的阶段。过去几年，SpaceX、OpenAI、Anthropic 等头部未上市公司大量融资和估值跃迁都发生在 IPO 之前，围绕 IPO 前股权敞口的需求因此升温。
前两期项目已验证挂牌与回购两条路径
MSX 麦通于 2026 年 3 月 2 日正式上线 Pre-IPO 版块并推出首期项目。此后数月，围绕头部未上市科技公司的 Pre-IPO、Private Equity 及其他未上市资产相关产品在市场上陆续出现。
文章认为，对任何 Pre-IPO 产品而言，关键不只是能否买到明星公司份额，还在于买入后能否形成可执行的完整退出路径。过去 5 个月，MSX 麦通通过两期产品运行，先后验证了公开市场挂牌退出和未上市阶段回购退出两条核心路径。
在首期项目中，Cerebras 与 SpaceX 完成了从非公开份额确权到公开市场挂牌交易的链条。
- Cerebras（CBRS）：用户以 100.35U 的价格参与申购。随着 Cerebras 上市，MSX 麦通同步开放 CBRS 现货交易。按上市首日盘中高点测算，早期参与用户的阶段性综合回报率一度超过 300%。
- SpaceX（SPCX）：MSX 麦通拆股调整后的早期申购成本约为 119U，挂牌首日盘后价格达到 166.85 美元，盘中最高触及 176 美元，阶段性涨幅接近 50%。
除挂牌退出外，回购退出也已出现多次验证。文章提到，8 月 20 日，MSX 麦通正式开放 Pre-IPO 二期项目 Anthropic 与 Polymarket 的回购。符合条件的持有用户可以选择按当前回购价格退出并结算为 USDT，也可以继续持有，等待后续估值变化或未来 IPO。
- Polymarket：此前 Pre-IPO 申购价为 152U/股，最新回购价格升至 202.67U/股，收益约 33.3%。文章称，这意味着早期参与者可以把账面浮盈转化为实际退出收益。
- Anthropic：二期申购价为 855U/股，对应估值约 9500 亿美元。文章称，目前其私人市场估值进一步上行，且消息面传出 2 万亿美元 IPO 估值的讨论，投资者也可选择继续持有。
文章同时提示，单个项目出现 30%、40% 或更高涨幅，并不意味着所有 Pre-IPO 资产都会复制类似表现。更值得关注的是，MSX Pre-IPO 的产品链条已逐步清晰，即标的筛选、Pre-IPO 申购、持有、挂牌或回购，以及流动与退出。
Neuralink：从脑机接口走向 Human × AI Interface
第三期两个标的中，Neuralink 被放在 AI 进入物理世界的脉络下讨论。作为 Elon Musk 于 2016 年创立的脑机接口公司，文章称，如果只把 Neuralink 看作一家在人脑植入芯片的医疗器械公司，可能低估了其目标。
按照文中描述，Neuralink 自一开始构建的就是一整套脑机接口系统，涵盖植入式设备、柔性电极、神经信号解码、无线通信，以及完成精密植入的手术机器人。过去两年最关键的变化，是脑机接口从实验室走向人体临床。
2024 年，Neuralink 完成首例人体植入。此后临床项目持续扩张，截至 2026 年初，全球已有 20 余名参与者接受植入。文章据此认为，Neuralink 已迈出从 0 到 1 的关键一步。
文中进一步将其潜在终局概括为把「大脑 → 手 → 键盘 → AI → 屏幕 → 眼睛」的现有交互链路，压缩成「大脑 ⇄ AI」。在这一设想下，人可以通过直接读取神经信号，用意念控制电脑、手机、机械臂以及未来更多机器。
文章也指出，现阶段医疗仍是最现实、也最重要的落地方向。如果脑机接口未来能突破长期安全性、带宽、植入效率和规模化等限制，Neuralink 对应的市场规模或许难以用现有医疗器械行业口径简单衡量，其所争夺的可能是 Human × AI Interface，也就是人与 AI 之间的新一代接口。
估值变化被视为这一预期的反映。文章称，Neuralink 在 2025 年 Series E 融资时估值约为 96.5 亿美元；进入 2026 年后，部分私人市场交易与买方报价对应的估值已经升至数百亿美元区间。
文章还将今天的 Neuralink 与更早阶段的 SpaceX 作比较，称二者都较难用传统行业估值模型解释。对 Neuralink 而言，已被证明的是部分技术可行性，而真正决定估值上限的部分仍未完全验证。
Anduril：AI 向国防执行层延伸
与 Neuralink 不同，Anduril 对应的是 AI 进入现实战场的路径。文章称，Anduril 于 2017 年成立时，最知名的产品还是边境监控和反无人机系统；不到十年，公司产品线已扩展到无人作战飞机、巡航导弹、水下无人系统、反无人机防御、固体火箭发动机，以及作为整个体系中枢的 AI 指挥控制平台 Lattice。
在这一框架下，文章认为，把 Anduril 简单定义为一家「无人机公司」已不准确。其真正挑战的，是美国延续数十年的传统军工产业体系。文中将传统国防工业概括为研发周期长、成本高，以及软硬件采购和开发相对割裂；而 Anduril 的路径更接近硅谷逻辑，即软件优先、AI 驱动、自主化、快速迭代和规模制造。
文章同时提到，如果说 Palantir 已经证明 AI 可以进入国防体系的决策层，帮助处理数据、形成判断并辅助决策，那么 Anduril 对应的则是国防执行层，开始连接传感器、无人机、战斗机和武器系统，并参与任务执行。
资本市场对 Anduril 的重新定价，也被文章作为第三期选入该公司的主要依据之一。根据文中数据，Anduril 在 2025 年营收约 22 亿美元；进入 2026 年后，美国陆军又与其建立最高 200 亿美元的十年期企业级采购框架。文章认为，这使 Anduril 从一家争取单一军工合同的 Defense Tech Startup，进入更加长期、规模化的美国国防采购体系。
与此同时，公司还在推进 Arsenal 制造体系建设。文章称，这部分能力旨在补足军工创业公司最难跨越的大规模生产环节，从而把「AI + Autonomy + Software + Hardware + Manufacturing」组合成新的国防工业平台。
估值变化方面，文章列出一组时间线：2022 年，Anduril 估值约 85 亿美元；2024 年约 140 亿美元；2025 年约 305 亿美元；2026 年 5 月完成 Series H 融资时估值升至 610 亿美元；到 8 月，Forge 私人市场参考价格对应的隐含估值进一步超过 1100 亿美元。
文章指出，这一估值并不算低，但对 Pre-IPO 投资者而言，Palantir 已经证明，资本市场愿意为「AI + 国防 + 平台能力」支付高于传统军工企业的估值溢价，而 Anduril 正在争取类似的身份重估。
第三期标的共同指向 AI 的下一轮边界
文章认为，Neuralink 与 Anduril 所处行业完全不同，但它们被同时放进 MSX Pre-IPO 第三期，背后有一条共同主线：市场正在交易它们未来可能变成什么。
其中，Neuralink 被描述为正从「脑机接口医疗公司」向潜在的 Human × AI Interface 演进；Anduril 则从「国防科技创业公司」向潜在的 AI + Defense Platform 演进。对应到投资逻辑，AI 的下一轮价值创造，可能不再只发生在模型和屏幕中，而会更深地进入物理世界。
从第一期到第三期，MSX Pre-IPO 覆盖的资产边界也在持续扩展：从 Cerebras、SpaceX，到 Anthropic、Polymarket，再到 Neuralink 与 Anduril，方向已从 AI 算力、商业航天，延伸至生成式 AI、预测市场、脑机接口和 AI 军工。
文章称，比行业标签更重要的是逐渐清晰的资产选择逻辑，即持续寻找已经完成部分技术或商业验证、但仍处在公开市场充分定价之前的头部未上市公司。Pre-IPO 的价值，不只是比 IPO 更早买到，而是在公司技术能力、商业规模和市场身份仍快速变化时，判断其是否正跨越会改变未来估值体系的节点。
文章提示 Pre-IPO 投资仍存在不确定性
文章最后也提到这一类投资的不确定性。Neuralink 仍需面对临床、安全、监管和商业化周期的长期考验；Anduril 则需要继续证明，大规模订单与采购框架最终能够转化为持续增长的收入与利润，并消化已明显抬升的私人市场估值。
在文中看来，好的 Pre-IPO 资产通常不会出现在所有答案都已揭晓之后。因为当技术完全成熟、商业模式彻底跑通、增长路径变得清晰时，公开市场往往已经完成最关键的一轮定价。第三期延续的，是在公开市场充分认识之前，寻找那些正在重新定义自身、也可能重新定义一个行业的平台级资产的逻辑。