穆迪评级于 2026 年 5 月 13 日将其最高货币市场基金评估 Aaa-mf 授予富达国际新推出的 USD Digital Liquidity Fund SP。这是一只面向机构投资者的原生数字化流动性基金，基金份额以代币化形式发行，初始记录在以太坊公链上。
基金结构沿用现有低波动货币市场策略
该基金采用开曼群岛注册的分离投资组合公司结构，由 FIL Investments International 担任投资管理人，该机构隶属于 FIL Limited。穆迪表示，Aaa-mf 评估反映其认为该基金在资本保全和流动性目标上具备很强的履约能力。基金沿用了 Fidelity Institutional Liquidity Fund plc 的投资策略，后者是一只在爱尔兰注册、同样获得 Aaa-mf 评估的低波动净值基金。
从资产配置约束看，基金的加权平均到期期限将保持在 60 天以下；至少 10% 的资产需在日内到期，至少 30% 的资产需在周内到期。隔夜存款将占持仓中的较大比例，这使其面临的市场风险维持在较低水平。
链上发行份额，法律所有权仍保留在线下登记册
基金发行的代币化份额先记录在以太坊上，后续计划迁移至 ZKsync。不过，基金份额的法律所有权并不依赖链上��录，而是保存在 Apex Fund Services (Malta) Limited 持有的链下登记册中，该机构同时担任过户代理。这意味着，分布式账本层的运行状态不会改变投资者的法定权利。
穆迪指出，代币化并未改变基金底层资产，也未改变其适用的监管框架。区块链只是记录和交互层，法律结构与之相互独立。对传统机构资金而言，这种安排降低了因链上系统故障而影响投资者权属认定的风险。
支持链上稳定币申赎，也可通过美元银行通道操作
机构投资者可通过两条路径申购和赎回基金份额：一是使用指定稳定币在链上完成操作，二是通过传统银行渠道以美元进行链下申赎。穆迪认为，这种双轨结构在区块链出现中断时能提升基金运行韧性。
该基金主打接近即时的流动性，并设有 7×24 小时赎回安排，但前提仍是可用流动性充足。若投资者在非市场交易时段提交赎回申请且当时无法满足，申请将进入排队，待市场时段恢复后处理；如果基金在非市场时段提供流动性，赎回方可能需要支付费用。
穆迪同时说明，在非市场��段启用排队机制或流动性费用，不会导致该基金评估下调，因为这些安排已在募资说明文件中披露。相对地，如果在市场交易时段暂停流动性，或在市场交易时段收取流动性费用，则会触发评级下调。
权限化智能合约降低链上操作与合规风险
管理该基金的智能合约采用权限化设计，只有获批参与者才能与代币交互。穆迪称，这种结构有助于限制与区块链活动相关的操作、治理和合规风险。对面向机构投资者的代币化货币市场基金而言，这类准入控制是产品设计中的关键一环。句子很简单：并非任何地址都能直接参与。
FIL Limited 目前拥有穆迪 Baa1 Stable 的信用评级。根据穆迪披露，截至 2025 年 12 月，FIL Investments International 管理的货币市场基金资产规模为 345 亿美元。穆迪还提到，该基金在起步阶段可能面临适度的股东集中度风险，但随着基金规模扩大和投资者基础变宽，这一风险预计会减弱。
穆迪强调，Aaa-mf 属于货币市场基金评估，不等同于信用评级。该标��用于反映主要投资于短期固定收益工具的基金之投资质量意见，而非对发行主体本身信用状况的直接评级。