穆迪评级最新深度报告指出，美国大型金融机构与市场中介正在形成越来越清晰的共识：向代币化资产和数字货币过渡几乎不可避免。不过，这一转变不会一蹴而就，而更可能沿着“先慢后快”的路径逐步推进。
报告显示，当前美国市场上的代币化应用仍主要集中在若干相对垂直的场景，包括稳定币、代币化存款以及代币化货币市场基金（MMFs）。其中，大部分使用量仍来自加密交易需求和特定机构场景，零售消费者与企业对区块链支付的普遍需求依然有限。穆迪提到，不少企业仍在依赖纸质支票等传统支付方式，相比支付基础设施升级，它们往往更优先投入人工智能等领域。
支付不是唯一引擎，关键在链上金融资产
市场参与者认为，单靠支付场景并不足以推动大规模采用。真正的转折点，可能出现在主流金融资产的代币化版本得到更广泛应用之时，或在可编程、自动执行的交易模式逐渐普及之后。要支撑这类场景，市场需要能够实现即时、可编程结算的链上资金体系。在这种逻辑下，美国银行普遍将代币化存款视为现有存款模式的自然延伸，而不是彻底颠覆。
与此同时，许多银行对私人部门发行的稳定币仍保持谨慎态度。原因在于，这类工具可能成为非银行机构或科技公司绕开传统监管框架与融资结构的入口，从而对既有银行体系构成潜在竞争压力。
DTCC推进试点，混合体系或持续十年以上
穆迪预计，美国迈向全天候、全数字化金融市场的过程，在未来十年甚至更长时间内，都将依赖传统系统与代币化系统并行运作的“混合模式”。在这一背景下，传统基础设施提供方已开始主动整合。报告提到，SEC在2025年底已就DTC托管的部分资产代币化试点提供“不采取执法行动豁免”（no-action relief），相关资产包括大型上市公司股票。
更受关注的是，DTCC于2026年5月4日宣布，计划在2026年7月启动代币化证券的有限生产交易，并将完整服务发布时间指向2026年10月。这被视为美国资本市场基础设施朝代币化迈出的实际一步。
不过，障碍仍然存在，包括法律所有权界定、结算确定性以及分布式账本技术与现有市场基础设施的深度整合问题。穆迪认为，这不仅是技术升级，更涉及市场流程的系统性重构。
代币化货币市场基金规模升至100亿美元
尽管挑战不少，代币化货币市场基金的增长已成为机构需求升温的重要信号。报告称，2026年该类产品流通规模已达到100亿美元，反映出机构投资者对链上流动性和收益工具的兴趣正在增强。穆迪援引市场观点称，一旦法律与监管透明度、成熟且可整合的技术，以及投资者认可这三个关键条件逐步到位，行业采用速度可能会明显加快。
总体来看，传统金融机构已不再把代币化视为遥远概念，而是在提前投入资源，以避免在市场真正跨过临界点时失去先机。