Multicoin Capital 预测 HYPE 2028 年达 319 美元：四倍空间的兑现逻辑与风险

估值预测：319 美元的四大支撑

Multicoin Capital 发布报告，对 Hyperliquid 原生代币 HYPE 给出 2028 年基准估值 319 美元的目标价，意味着当前价格上涨潜力约 4 倍。报告认为，Hyperliquid 作为去中心化永续合约平台，正逐步向中心化交易所的盈利模式靠拢，其收入模型成为估值核心。

支撑 319 美元目标的关键要素有四点：一是 Hyperliquid 在衍生品交易市场中占据较高份额，交易手续费收入稳定；二是协议将 99% 的收入用于回购并销毁 HYPE，形成通缩效应，持续减少流通供应量；三是 HIP-3 市场部署机制允许任何用户创建新市场，有望带动交易量和费用增长；四是 USDC 储备余额产生的利息收益，以及钱包入口拓展带来的新增用户和交易量，共同构成收入多元化基础。

风险提示：高度依赖收入兑现

报告同时强调，该估值对收入兑现的依赖度极高。若 Hyperliquid 的交易量增长、市场份额或收入增速不及预期，目标价将面临大幅下调风险。此外，竞争对手（如 dYdX、GMX 等）的崛起、监管政策变化以及市场整体波动，都可能影响 HYPE 的实际表现。投资者在参考该估值时需保持审慎，关注平台实际运营数据的边际变化。