Murphy：Strategy距离强制清算仍远，STRC脱锚不应类比UST事件

Odaily星球日报消息，加密分析师 Murphy 发文称，Strategy 当前并不存在优先股偿付危机。围绕 STRC 脱锚引发的讨论，Murphy 给出的判断是，现阶段距离强制清算仍有较大距离，不能直接与上轮周期 UST 脱锚及 LUNA 崩盘相提并论。

比特币价格需大幅下跌才触及关键层级

Murphy 在文中表示，若要击穿 Strategy 的优先股层级，比特币价格需要跌至 26000 美元；若要进一步击穿债务层级，则需要跌至 8000 美元。按照这一判断，当前围绕 Strategy 的压力并未达到清算危机的程度，相关风险更多集中在融资结构、信用定价和流动性层面的变化。

他同时提到，同类产品 SATA 本周仍维持在 99 美元以上，而 STRC 出现脱锚。Murphy 认为，这一差异说明此次抛压更多针对 Strategy 本身，而不是相关产品设计存在缺陷。换言之，STRC 的价格表现并不能被简单解释为整个同类产品机制失效。

“飞轮模式”暂时停转而非清算危机

Murphy 将当前情况描述为杠杆与信用的重新定价。他认为，现金储备消耗以及首次卖币信号被放大后，引发了流动性收缩，但这与强制清算危机不同。在当前价格水平下，Strategy 的“飞轮模式”暂时停转，后续比特币价格走势将决定这是一次中场调整，还是更深层次风险的开始。

对于将 STRC 脱锚与 UST 脱锚、LUNA 崩盘类比的说法，Murphy 表示这属于明显过度解读。他认为，若比特币价格回升、股权 ATM 融资重启，Strategy 有望恢复现金储备，并重启其资本运作模式。