比特币储备公司 Nakamoto Inc.（纳斯达克代码：NAKA）于 7 月 2 日发布声明，宣布推出一项积极管理的比特币衍生品计划。该计划旨在利用市场波动创造收益，同时降低下行风险，为公司的核心比特币持有策略提供补充。
该计划自 2026 年第一季度起正式运行。Nakamoto 将其部分比特币持仓作为抵押品，交由 Bitwise Asset Management 通过一个单独管理账户进行衍生品策略操作，托管服务则由 Kraken Institutional 提供。所有用作抵押的比特币仍归 Nakamoto 所有，并继续计入其官方持仓报告。
计划主要分为两个部分：收入套筒和对冲套筒。收入套筒通过卖出备兑看涨期权（covered calls）和看涨价差（call spreads）来赚取期权溢价。这一策略利用了比特币期权市场中隐含波动率通常高于实际波动率的特点，从而获得风险溢价。对冲套筒则通过买入保护性看跌期权（protective puts）和看跌价差（put spreads）来锁定价格下跌时的保护。公司与声明中指出，收入套筒产生的溢价可以用来部分或全部抵消对冲套筒的成本，形成自我维持的风险管理机制。
比特币的波动性转化为收益机会
Nakamoto 及 UTXO Management 的首席投资官 Tyler Evans 表示，公司将比特币的隐含波动率视为一个持续可用的收益来源。通过结构化策略，Nakamoto 能够将波动性转化为股东价值，同时保持对标的资产（比特币）的敞口。该计划在统一的投资授权下运行，明确规定了名义敞口上限、合格工具类型、交易对手名单以及托管要求。此外，授权还考虑了看涨期权头寸对上行空间的限制，在收益生成与潜在增长之间做出权衡。
根据交易结构的不同，通过该计划收取的溢价既可以是比特币，也可以是美元。Nakamoto 表示，这些资金可以用于支付对冲成本、额外买入比特币，或根据公司的资本分配策略用于一般企业需求。公司强调，衍生品头寸是现货比特币持有的补充，而非替代；其长期积累目标不会改变。
在风险管理层面，对冲部分旨在增强资产负债表的稳定性，减少在市场出现极端压力时被迫抛售比特币的风险。Nakamoto 将这一计划视为更广泛努力的一部分，即在维持长期持有策略的同时，从比特币金库中产生额外收益。
该计划第一季度的具体运营绩效将在 Nakamoto 即将提交的 Form 10-Q 季报中披露。市场分析人士认为，此举反映了机构对比特币衍生品工具日益增长的采用，特别是利用期权策略来优化持有资产的回报和风险管理。
比特币杂志由 Nakamoto Inc.（纳斯达克代码：NAKA）的子公司 BTC Inc. 出版。