伴随AI存储需求持续爆发，南方两倍做多海力士ETF在2026年迎来史诗级行情。截至6月22日，该产品年内累计涨幅达1061.92%，资产规模也较去年年底暴增21.7倍，从6.36亿美元增至144.18亿美元。然而，资金结构分析显示，当前杠杆ETF交易市场呈现高度鲜明的散户主导特征，机构资金普遍缺位。
底层标的SK海力士股价不断攀升，6月22日盘中市值一度超越三星电子，触及韩国股市市值榜首。SK海力士此前宣布向核心客户送出12层HBM4E样品，该产品为面向AI的新一代高性能DRAM，最高引脚速率达16Gbps，能效提升20%以上。诺安研究优选基金经理周靖翔指出，本轮存储上行周期核心驱动来自AI推理算力带来的SSD存储需求爆发，行业景气度或全年上行。
散户资金主导，机构态度谨慎
该ETF于2025年10月16日在港交所上市，初始规模仅0.24亿港元。随着存储行情发酵，规模爆发式增长。南方两倍做多三星电子ETF同样资金大量流入，截至6月18日规模达44亿美元。但一位资深外资基金经理向记者直言，绝大多数机构不会配置杠杆ETF，养老金等长线配置资金与杠杆产品高波动特征完全不匹配，个人投资者才是核心购买群体。
杠杆风险加速暴露：回撤、流动性异常与时间损耗
韩国金融监督院监测显示，5月27日至6月12日期间，SK海力士正股最大回撤19.1%，其两倍杠杆ETF回撤达38%。韩国市场个股有±30%涨跌幅限制，两倍杠杆产品单日理论最大亏损可达60%。今年6月初，一只跟踪SK海力士的两倍杠杆ETF曾连续两个交易日出现与正股完全背离的异常行情：6月8日正股跌近8%，该ETF却暴涨近50%；次日正股涨超13%，该ETF盘中暴跌40%。管理人解释异动根源在于做市流动性不足，收盘竞价时段做市商无强制报价义务，大量市价买单推高价格形成溢价，后续价格回归导致高位投资者亏损。
沪上一位基金分析师进一步拆解了杠杆ETF的长期多重风险：市场高波动环境下会产生持续时间损耗，即便底层标的股价重回前高，基金净值仍可能出现永久性亏损；当前半导体板块整体估值处于历史高位，一旦集体回调，杠杆产品回撤冲击远超正股；若产品规模膨胀后遭遇集中赎回，可能触发流动性螺旋。产业链基本面层面，惠理集团投资组合总监盛今认为，半导体产业链链条长、全球化分工深化，企业季度业绩不及预期或产业政策调整等单一变量都可能打破估值定价逻辑，诱发板块剧烈震荡，高杠杆产品会同步放大波动冲击。
业内人士提醒，在半导体板块多空分歧持续加大、地缘与估值多重不确定性交织的背景下，个人投资者需对杠杆ETF此类工具保持审慎态度。