Nasdaq、Boerse Stuttgart 与多家欧洲金融及加密行业组织联名致函欧洲理事会和欧洲议会，要求取消欧盟分布式账本技术（DLT）试点制度中的代币化证券市值上限，或至少将拟议中的 1000 亿欧元上限提高到 1.5 万亿欧元，约合 1.74 万亿美元。
这封公开信由法国数字资产协会 Adan、Crypto Council for Innovation 和欧洲以太坊研究所（European Ethereum Institute）共同签署。联名方称，欧盟委员会提出的新上限仍然过低，可能限制欧洲在全球资产代币化浪潮中的发展空间。
联名方称 1000 亿欧元上限仍偏低
欧盟的 DLT Pilot Regime 允许运营者在豁免部分现行金融法规的前提下，测试代币化股票、债券和投资基金的交易与结算。欧盟委员会此前在官方说明中表示，该制度的参与度「有限」，因此提出扩大框架。
争议焦点集中在上限数字。欧盟委员会提议将现行 60 亿欧元上限提高到 1000 亿欧元。Adan 认为，在当前全球市场发展背景下，这一水平仍然不足。
公开信列出的几项数据包括：
- 部分欧洲现有代币化项目市值已达到 3500 亿欧元，是拟议上限的 3.5 倍；
- 拟议上限为 1000 亿欧元，约为现行上限的 16.7 倍；
- 行业诉求是取消上限，或至少提高到 1.5 万亿欧元，为拟议上限的 15 倍；
- 上限针对的是「已获批准证券的市值」，而不是交易量，平台容量取决于所支持工具的总价值，而非实际交易频率。
不过，信中提到的 3500 亿欧元项目并未点名，也没有说明计算方式。
反对对中央证券存托机构设置更高上限
公开信的另一项重点，是反对「差别上限」。根据欧盟提案，中央证券存托机构（Central Securities Depositories，CSD）可能被允许享有比新兴区块链市场运营者更高的容量限制。
CSD 是维护证券记录并处理结算的传统金融基础设施，通常由政府或大型交易所运营。联名方认为，如果 CSD 可以处理更大规模的代币化资产，而基于区块链的新平台受到更严格限制，新进入者将处于不利位置。
Adan 及其他签署方表示，DLT Pilot Regime 的初衷，是让创新技术与传统金融在同一框架下竞争，差别上限违背了这一精神。
公开信将欧洲框架与美国市场作对比
公开信还将欧洲的限制性做法与美国市场进行比较。信中提到，一个「主导性的美国结算平台」可以在没有交易量上限的情况下推进代币化股票及其他资产，但并未点名具体平台。
联名方认为，如果欧洲在代币化证券框架上过于保守，美国市场可能会率先形成规模效应和标准制定权，拉大跨大西洋之间的金融基础设施差距。
若保留上限，行业要求可动态调整
联名方表示，如果欧盟立法机构坚持保留上限，那么上限应当具备可调整性，由欧盟委员会根据市场发展上调，而不是设定一个无法突破的固定天花板。
这一诉求指向行业的核心观点：监管框架应与市场规模同步增长，而不是用固定数字限制未来空间。
代币化证券成为 RWA 竞争重点
资产代币化（RWA）近年被视为区块链技术最接近主流金融的应用场景之一。文中提到，从瑞银在以太坊上发行代币化基金，到 Nasdaq 投资 Kraken 母公司 Payward 打造股票代币平台，传统金融机构正在加快布局。
DLT Pilot Regime 的上限调整，将直接影响欧洲代币化证券市场的容量。如果上限维持在较低水平，大型机构可能把业务转向限制更少的司法辖区；如果取消上限或大幅上调，欧洲则有机会争取更大的代币化金融市场空间。
后续观察重点
- 欧洲议会与欧洲理事会是否接受行业建议，调整上限；
- 欧盟最终版本是否保留对 CSD 与区块链平台的差别待遇条款；
- 美国市场，尤其是 Nasdaq 与 Payward 合作推进的代币化规模，是否会成为欧洲对照样本。