纳斯达克已向 Kraken 母公司 Payward 投资 1 亿美元，双方围绕代币化股票的合作也从业务层面延伸到股权层面。
根据 Foresight 报道，9 月 10 日，纳斯达克通过旗下战略投资部门纳斯达克创投完成这笔投资。文章称，这笔交易与双方今年 3 月启动的代币化股票合作相呼应，并非单纯的财务投资。
Kraken 将分发纳斯达克计划推出的 NETs
按照双方公布的安排，Kraken 将在自身平台分发纳斯达克计划推出的代币化股票 Nasdaq Equity Tokens，简称 NETs，预计上线时间为 2027 年第二季度。
按纳斯达克目前披露的设计，NETs 将保留与传统股票对应的股东权利，包括投票权。文章指出，这一点是纳斯达克反复强调的区别，因为目前市场上多数代币化股票产品只向持有人提供价格波动敞口，并不附带股东权利。
Payward 将采用纳斯达克市场监控系统
作为交换，Payward 同意在旗下全部交易场景中采用纳斯达克的市场监控系统，覆盖现货加密、股票、代币化股票以及期货期权业务。
文章称，这套市场监控技术已被全球多家交易所、监管机构、银行和券商采用。对 Payward 来说，接入这一系统，意味着其在扩展多资产交易业务时，也补上了与传统资本市场接轨的市场监控能力。
报道同时提到，股份的法律权利、发行人治理以及市场规则，仍主要留在传统资本市场体系内；Kraken 及 xStocks 提供的，则是连接加密原生市场的分发和基础设施入口。
德交所与洲际交易所也已入股加密平台
文中提到，今年以来，至少已有 3 家老牌交易所在推进类似布局，但介入深度并不相同。
其中，德意志证券交易所较早行动。2025 年 12 月，其与 Kraken 宣布战略合作，范围包括合规加密、代币化市场、衍生品和机构流动性，并约定 Kraken 接入其外汇交易平台 360T、Eurex 衍生品上线 Kraken。
到 2026 年 2 月，首个合作成果落地，Kraken 的代币化股票产品 xStocks 在德意志证券交易所旗下合规交易平台 360X 上线。2026 年 4 月，德意志证券交易所再追加 2 亿美元，买下 Payward 约 1.5% 的股份，把原本已运行 4 个月的合作进一步转化为股权关系。
另一笔交易发生在 3 月。纽交所母公司洲际交易所出资 2 亿美元入股加密交易平台 OKX，对应估值为 250 亿美元，并取得董事会席位。
到 6 月 22 日，双方又宣布成立名为 OKXICE 的 50:50 合资公司，计划以持牌券商和期货经纪商身份运营，目标是为 OKX 的美国及海外客户提供进入 ICE 期货市场和纽交所代币化股票市场的通道。不过，这一步仍需等待监管批准，尚未落地。
传统交易所直接买入现成分销渠道股份
文章认为，上述 3 种路径虽然深浅不同，但方向一致：传统交易所没有从零搭建自己的加密分销网络，而是直接买入已拥有真实交易量的渠道股份。
以 Kraken 的代币化股票产品 xStocks 为例，其累计交易量已超过 400 亿美元，持有人超过 20 万。9 月 1 日，伦敦证券交易所也宣布，将其市值最大的 100 家上市公司股票完成代币化后，在该平台分发。
按照文章的说法，渠道已经形成流量，传统交易所要做的，是买下这条渠道的一部分股份，再把自身规则嵌入其中。相比自建一套面向加密用户的分销体系，这种方式推进速度更快。
当前模式尚未成为行业标准
报道指出，这种「发行权留一头、分销权外包一头」的模式，目前仍只是纳斯达克和洲际交易所各自的安排，尚未成为行业标准。
不过，从现有动向看，传统交易所不再把加密交易所视为需要防范的对手，而是将其当作现成的分销渠道进行投资；加密交易所也开始更积极地把传统交易所已有的市场基础设施、监管经验和技术能力接入自己的产品体系，而不是在每个环节都从零搭建。
文章还提到，如果 NETs 能在 2027 年顺利上线，且投票权能够在链上无损传递给持有人，这种分工模式可能会被更多交易所复制。届时，纳斯达克、纽交所、伦敦证券交易所等机构继续掌握发行标准和监管关系，Kraken、OKX 等加密交易所则继续掌握触达加密原生用户的入口。
从这一角度看，这笔 1 亿美元投资的意义，不只在于金额本身。若与洲际交易所、德意志证券交易所的相关动作一并观察，头部交易所正以实际资金投入，把自身与加密交易所已积累的用户和分销渠道绑定在一起。
