纳斯达克申请SEC放行代币化股票交易，瞄准T+0结算

纳斯达克已向美国证券交易委员会（SEC）提交一项规则变更提案，计划为其交易所上市的代币化股票与交易所交易产品（ETP）开放交易和结算机制。根据披露，这份文件于2025年9月8日提交，核心目标是在现有市场结构下，引入基于区块链的结算选项，同时保持证券法律属性与投资者权利不变。

代币化证券需与传统股票“完全同质”

提案指出，纳斯达克拟允许的代币化证券必须与传统股份完全可替代，并保留相同的CUSIP编号以及包括投票权、分红权在内的全部股东权益。这意味着，相关代币并不是脱离原始证券的新产品，而是传统电子记账证券在技术层面的延伸。

与此同时，纳斯达克明确排除了不可替代的“影子代币（shadow tokens）”模式，强调其方案并非创造另一套平行流通资产，而是试图将代币化纳入现有合规框架，避免权属割裂和监管模糊。

仍用现有订单簿，结算可接入DLT平台

在交易安排上，提案显示相关产品将继续在现有订单簿中交易，而不是单独建立一套分离市场。这一设计意在减少市场流动性被拆分的风险，维持价格发现效率。结算方面，市场参与者可选择通过DTC的分布式账本技术（DLT）平台完成区块链结算。

纳斯达克还提出，代币化证券的交易将被限制在常规交易时段内，以进一步避免与传统股票形成双轨流动性结构。其目标之一是推动结算效率提升，朝T+0时间表迈进。

若获批，最早或于2026年第三季度末落地

从监管层面看，这项提案释放出一个重要信号：美国主流交易所正尝试在不改变证券基本法律属性的前提下，把区块链结算能力嵌入现有资本市场基础设施。若SEC批准，纳斯达克的代币化证券机制最早可能在2026年第三季度末推出。

整体来看，该提案并未追求彻底重构股票市场，而是采取相对审慎的路径，在现有交易、登记与投资者保护框架中推进代币化。这也意味着，未来代币化股票的发展重点，或将更多落在结算效率、基础设施升级与合规兼容性，而非完全脱离传统证券体系的链上交易模式。