2026年3月30日，美国证券交易委员会（SEC）收到一份针对新型ETF的申请，该ETF旨在通过投资持有比特币的国债公司发行的优先证券来产生收益。提案名为T-Strive Digital Credit ETF，交易代码DGCR，由Tuttle Capital Management担任主投资顾问，Strive Asset Management LLC担任副顾问。这一产品不直接持有比特币，而是通过数字信贷工具提供间接曝险。
聚焦比特币国债公司，优先证券策略
该ETF的核心策略是投资于“比特币国债公司”发行的优先证券。根据申请文件，这些公司是指将企业资本部署到$BTC或相关工具中的实体，包括购买比特币、持有比特币或参与挖矿业务的公司。基金将主要持有这些公司发行的永续优先股和其他收益性股权关联证券，以及总收益互换等衍生品。申请明确声明：“基金是一只主动管理型ETF，寻求当前收益。在正常市场条件下，基金投资于比特币国债公司发行的优先证券，并参与衍生品交易。”
值得注意的是，基金预计将重点投资于Strategy Inc.的相关证券。Strategy Inc.被认为是最大的比特币国债公司，其资产负债表上大量持有比特币。具体而言，基金将投资于Strategy Inc.的可变利率A系列永续延展优先股（STRC）以及Strive Inc.的可变利率A系列永续优先股（SATA）。这些工具旨在产生收入，同时保持对比特币相关企业表现的间接曝险。
基金结构与集中化风险
该ETF属于ETF Opportunities Trust系列，Tuttle Capital Management负责基金费用和监管监督，Strive Asset Management负责投资组合策略。行政服务由Commonwealth Fund Services, Inc.提供，托管行为U.S. Bank, N.A.。基金将在一家全国性交易所上市，二级市场价格可能因流动性条件偏离净资产价值。
根据1940年投资公司法，该基金被归类为“非分散化”基金，这意味着其投资组合可能高度集中在少数发行主体上。申请文件指出：“基金不会直接投资于比特币。”这种结构允许ETF保持对有限数量与比特币国债策略相关的发行人的集中曝险，从而放大收益潜力，但同时也增加了波动性和信用风险。
市场影响与投资者考量
这一ETF的提出反映了市场对结合比特币曝险与传统固定收益特性的金融工具需求日益增长。与直接持有比特币的ETF（如贝莱德的IBIT）不同，DGCR通过优先证券提供收益，可能吸引寻求额外现金流的投资者。通过Strategy Inc.等大型比特币持有者，投资者可以在不直接应对比特币价格波动的情况下，获取企业将比特币纳入资产配置后的潜在增值。
然而，集中化投资仓位意味着基金表现高度依赖少数发行人的信用状况。如果Strategy Inc.面临财务困难或比特币价格大幅下跌，优先证券的价值可能受到严重冲击。此外，衍生品使用可能引入对手方风险。尽管如此，该ETF为加密货币与传统金融的融合提供了新路径，可能推动更多机构资金通过结构化的收益产品进入比特币相关领域。