随着交易巨头Jane Street被指控过度操纵加密市场的丑闻持续发酵，密码学先驱、智能合约概念提出者尼克·萨博（Nick Szabo）近日发表尖锐评论，直指比特币ETF的风险本质。萨博在社交媒体上表达了对华尔街的强烈不信任，并重申加密货币诞生的初衷正是为了摆脱这类受信任的中介机构。
Jane Street操纵指控与ETF定价权
萨博的核心论点可归纳为：比特币ETF因将做市任务委托给Jane Street等机构而犯下疏忽罪，这些机构可能对客户进行反向操作。他指出，资本之所以从ETF流向比特币本身，正是因为人们失去的不是对比特币的信任，而是对华尔街肮脏伎俩的厌恶。萨博以“这不是你的市场价格”（Not Your Market Price）为题，暗示ETF价格受制于少数做市商，与去中心化的比特币精神背道而驰。
萨博的观点并非孤例。根据SoSoValue数据，截至2026年7月初，美国现货比特币ETF自2月以来已累计净流出1.79亿美元。更广泛来看，自2025年11月起，资金流出趋势已持续四个月，总额超过60亿美元，占ETF自推出以来总流入量的10%以上。这一数据佐证了投资者对ETF结构信任度的下降。
“不是你的密钥，就不是你的币”
萨博强调，此事件的核心教训仍是古老的加密格言：“不是你的密钥，就不是你的币”（Not your keys, not your coins）。任何对Jane Street等中介的依赖都构成了安全驱动。当市场为机构入场而欢呼时，萨博等人看到的却是传统金融问题的复辟——这些问题正是比特币旨在解决的。
值得玩味的是，萨博还对Jane Street在Terraform Labs的算法稳定币UST及代币LUNA崩溃中的角色做出了评价。他将Jane Street“推倒这座积木塔”的行为视为自然选择。萨博认为，如果一个协议无法被破坏，它就值得生存；而如果像UST或LUNA这样脆弱的体系，那么崩溃就是应有之事。这一观点引发社区激烈讨论，部分人认为这是对做市商破坏性行为的变相认可，另一部分人则支持“优胜劣汰”的市场逻辑。
市场影响与行业反思
Jane Street的操纵指控不仅影响ETF市场，更动摇了整个加密货币生态对机构化路径的信任。传统金融中，做市商利用信息优势与客户对赌并非新鲜事，但比特币ETF本应通过监管和透明机制规避此类风险。然而，萨博质疑的正是这种“受信任的中介”模式能否真正根除腐败。
从市场反应看，比特币价格在事件发酵后并未出现剧烈波动，反而在6万美元关口附近盘整。分析人士认为，ETF资金流出更多是结构性调整而非恐慌性抛售。但长期而言，如果做市商信任问题无法解决，可能会阻碍更多机构资金通过ETF渠道配置比特币，推动资金转向直接持有比特币或去中心化交易所。
值得注意的是，美国证券交易委员会（SEC）目前尚未对Jane Street指控发表正式立场。但行业内部已开始呼吁加强做市商行为监管，例如要求披露持仓与交易策略、限制自营交易与客户订单的冲突等。萨博的警告或许将推动更多投资者审视“托管风险”与“中心化依赖”，重新拥抱自我托管。
总结而言，Nick Szabo的言论再次将比特币ETF的信任危机推向台前。当华尔街的“脏水”泼向加密货币时，中本聪最初的设计——去中心化、无需信任、非你的密钥非你的币——又一次成为最响亮的答案。这或许正是市场在阵痛中必须经历的教育课。