牛津经济学院泼冷水：美国非农数据被高估，伊朗战争冲击还在后头

美国劳工部4月3日公布的3月非农就业数据新增178,000人，是市场预期的3倍，失业率从4.4%降至4.3%。然而牛津经济学院（Oxford Economics）首席美国经济学家Nancy Vanden Houten直接泼冷水，称数字「大幅高估了就业增长的可持续速度」。

3月数据漂亮但不可持续

Nancy Vanden Houten在研究笔记中指出，当前就业数字只是短期杂讯堆出的假象。她点出三大主因：罢工结束后的回流、季节性调整因素、严冬过后部分产业的自然反弹——全部是一次性推力，不可持续。

据CNN报道，密西根消费者信心指数3月降至53.3（前月56.6），汽油均价升至$3.98美元/加仑，比冲突前高出整整1美元，柴油更是涨了50%。荷姆兹海峡的区域性���锁持续推高能源成本，连锁反应正在扩散。

战争冲击延迟显现

Nancy强调，通胀冲击是即时的，但战争对消费者支出、企业投资和招聘的负面影响，要未来几个月才会完整显现。现在的就业数字还没把最难看的部分算进来。

企业当前处于「不招募也不裁员（no-hire, no-fire）」的静止状态。牛津经济学院用这个词形容美国就业——企业既不积极扩招，也没有大规模裁员，但外部冲击来临时缓冲空间极为有限。

联准会年内降息预期面临考验

美国最大基金管理公司Vanguard的经济学家Adam Schickling因此将年底失业率预期从4.2%上修至4.6%。他认为接下来几个月的数据不容乐观。

牛津经济学院的预测是，联准会今年将把油价上涨视为一次性通胀并选择忽略，年内降息两次以防范劳动市场进一步疲软。但如果战争持续升温、能源价格持续走高，这个操作空间可能撑不了太久。