芯片巨头NVIDIA（NVDA）和AMD（AMD）近期与美国政府达成一项引人注目的协议：两家公司同意将面向中国市场的AI芯片销售额的15%上缴给美国政府，以换取出口许可，维持现有业务运营。该消息公布后，NVIDIA股价当日上涨0.31%，过去一周累计涨幅达1.3%；AMD股价自本周一开盘以来上涨2.3%，显示出投资者对协议前景的初步认可。
协议背景：从禁令到有条件放行
早在今年4月，特朗普政府曾发布禁令，暂停NVIDIA和AMD向中国出口高性能AI芯片，特别针对NVIDIA的H20系列芯片。此后，两家公司通过谈判，最终以15%的收入分成作为换取出口许可的条件。据路透社报道，该协议明确覆盖NVIDIA的H20芯片和AMD的MI308半导体芯片。这意味着，只要中国企业继续采购这些受限芯片，美国政府便能从中抽取高额“安全税”，形成一种全新的监管模式。
专家质疑：逻辑自相矛盾
然而，这一做法引发了政策专家的强烈批评。新美国安全中心高级研究员Geoff Gertz直言这种局面“疯狂”，并质疑其战略逻辑：“要么向中国出售H20芯片构成国家安全风险——那样我们一开始就不该允许销售；要么它不构成安全风险——那又为何要额外征收这种惩罚性费用？”这种矛盾立场暴露出美国芯片出口管制政策在执行层面的混乱，也令市场对长期规则的稳定性感到担忧。
华尔街押注：AI芯片需求驱动万亿市值
尽管政策争议未消，多家投行仍对NVIDIA股票保持乐观，核心逻辑是其持续主宰AI芯片市场。摩根士丹利分析师将NVIDIA目标价从170美元上调至200美元，维持超配评级；Loop Capital的Ananda Baruah更给出了250美元的目标价，对应市值高达6万亿美元。花旗分析师也将目标价从180美元提高至190美元，维持买入评级。他们认为，主权AI需求将推动数据中心AI芯片的总可寻址市场在2028年前突破5000亿美元。NVIDIA凭借H100、H200及新一代Blackwell架构芯片，已构建起难以撼动的生态护城河，而此次15%抽成协议反而消除了出口不确定性，使公司能更稳定地承接中国市场的订单。
对加密货币与区块链算力的潜在影响
虽然该协议主要针对AI芯片，但对加密货币挖矿行业同样具有间接影响。NVIDIA的GPU长期以来被用于以太坊等代币的挖矿（尤其是ETH PoW时代），而H20等企业级AI芯片也可能被矿场改造用于特定算法的算力竞赛。15%的隐性成本将提高中国矿工获取高端GPU的实际售价，可能加速部分矿工转向国产替代芯片或更加去中心化的挖矿策略。此外，AI与区块链融合项目（如去中心化算力市场）可能因芯片供应增加而获得更多资源，但同时也面临成本上升的压力。
展望：政策常态化还是临时妥协？
目前尚不清楚这一15%抽成机制是特朗普政府的临时妥协，还是未来芯片出口管制的常态化工具。如果更多芯片企业被迫接受类似条款，全球AI芯片供应链将经历深刻重组，中国本土芯片厂商（如华为昇腾、寒武纪）有望获得更大市场空间。而对投资者而言，NVIDIA和AMD的短期股价表现印证了“利好出尽即利好”的逻辑，但中长期仍需关注美国大选结果及后续政策风向。无论趋势如何，AI芯片领域的博弈已从纯粹的“卖与不卖”演进为“如何收费”的新阶段。