英伟达（Nvidia，NVDA）与超威半导体（AMD）近期就对华AI芯片销售问题与美国政府达成新安排。根据报道，双方同意将其在中国市场相关AI芯片销售收入的15%支付给美国政府，以此换取出口许可证，维持现有业务流程的延续。受此消息影响，英伟达股价当日上涨0.31%，近一周累计上涨1.3%；AMD股价则在周一开盘后上涨2.3%。
协议核心：以收入分成为代价换取出口许可
此次协议的关键，在于美国政府允许英伟达和AMD继续向中国销售特定AI芯片，但前提是两家公司需要让渡部分收入。报道显示，该安排覆盖的主要产品包括英伟达的H20芯片，以及AMD的MI308半导体产品。
回顾此前政策背景，今年4月，美国政府曾叫停英伟达和AMD部分面向中国市场的芯片销售，特别是针对英伟达H20产品的出口进行限制。在这一背景下，新协议被市场视为一种折中方案：既维持美国对高端芯片出口的监管框架，也为企业保留一定的中国市场收入来源。
政策逻辑引发争议
尽管协议为企业经营带来了确定性，但其政策逻辑也引发广泛讨论。美国芯片出口规则近来一直饱受部分政策专家批评，焦点在于其战略目标是否一致。美国新安全中心高级研究员Geoff Gertz就公开质疑这一安排的合理性，直言这种做法“很疯狂”。
他的核心观点在于：如果H20芯片对中国销售确实构成国家安全风险，那么相关交易本就不应恢复；但如果并不构成国家安全风险，那么在允许销售的同时再额外施加15%的收入分成“惩罚”，则显得缺乏清晰依据。换言之，这项协议虽然在商业层面暂时缓和了限制，但在政策一致性上仍存在明显争议。
为何资本市场对英伟达反应偏积极
从市场表现来看，投资者对这一协议的第一反应总体偏正面。原因并不复杂：与完全禁止销售相比，保留出口许可证意味着企业至少能够延续部分订单和客户关系，减少供应链与收入预期的不确定性。对于英伟达而言，尽管让出部分收入会压缩利润空间，但市场更看重其在全球AI芯片领域的主导地位仍未被动摇。
目前，多家华尔街机构继续看多英伟达后市。摩根士丹利近期将英伟达目标价从170美元上调至200美元，并维持“增持”评级；Loop Capital分析师Ananda Baruah则给出250美元目标价，对应公司市值有望达到6万亿美元；花旗也将目标价从180美元上调至190美元，并维持“买入”评级。
这些乐观预期背后，主要基于AI基础设施需求持续扩张。花旗尤其提到，主权AI需求正在推动数据中心AI芯片市场快速增长，并预计到2028年，相关总可寻址市场规模将超过5000亿美元。在这一长期叙事下，短期政策摩擦虽然会影响利润率，却尚不足以改变市场对英伟达增长前景的判断。
对芯片行业与加密市场的潜在启示
虽然此次新闻本身聚焦于半导体板块，但对于加密市场参与者而言，同样具有参考价值。英伟达和AMD作为高性能计算与AI算力的重要供应商，其政策环境和商业表现往往会影响市场对“算力资产”与AI相关赛道的风险偏好。尤其是在AI与区块链叙事逐渐交叉的背景下，芯片出口政策、算力供给变化以及大型科技股估值波动，都会间接影响资金对相关加密概念的配置情绪。
此外，这项协议也再次表明，地缘政治与监管因素正越来越深地嵌入科技产业估值框架之中。对投资者来说，未来不仅需要关注企业的技术领先优势和市场份额，还要评估其在跨境供应链、出口许可与政策博弈中的适应能力。英伟达与AMD此次达成的安排，短期内为市场释放了稳定信号，但长期是否会成为更广泛的行业模板，仍有待观察。
总体来看，这项对华芯片销售新协议在短期内缓解了市场对业务中断的担忧，并推动NVDA与AMD股价走高。然而，收入分成机制也意味着企业在全球竞争中的盈利能力将面临新的政策成本。对于英伟达而言，只要AI芯片需求继续保持强劲，其估值逻辑仍具支撑；但围绕出口限制与国家安全之间的政策拉扯，预计仍将是未来影响半导体板块的重要变量。