曾经被誉为AI芯片之王的英伟达，正在遭遇零售投资者的集体撤退。据CNBC报道，此前疯狂涌入该股的小额交易者如今大幅缩减仓位，日购买量从8月28日的4.44亿美元骤降至本周二的1.46亿美元，截至发稿时仅剩7500万美元。这一趋势与年初形成鲜明对比——当时每月流入英伟达的资金高达1400亿美元，如今已腰斩至约500亿美元（高盛数据）。
股价承压，拖累整体市场
过去一个月，英伟达股价累计下跌超过5%，而同期标普500指数上涨近2%。由于英伟达占据标普500指数超7%的市值权重（FactSet数据），其下跌对整个美国市场构成显著拖累。花旗分析师阿蒂夫·马利克指出，公司股价在经历过去六个月的大幅上涨后“需要喘息”，并认为黄仁勋在10月28日GPU技术大会上的主题演讲可能成为下一个催化剂。在此之前，英伟达或将维持震荡甚至进一步走弱。
中国市场：禁令催生本土替代
零售投资者的退潮并非唯一利空。英伟达在中国的业务正遭遇前所未有的挑战。尽管美国总统特朗普于7月批准恢复对华出口H20芯片，但中国监管机构迅速以“安全风险”为由劝阻企业采购，英伟达虽否认相关指控，但市场需求已实质性冻结。与此同时，中国本土芯片企业正加速填补空白：
- 阿里巴巴已不再依赖英伟达，其最新芯片设计完全独立于美国技术，且灵活性更高。
- 上海芯片初创公司MetaX于7月宣布开发出H20替代芯片，该芯片拥有更大内存，在某些AI工作负载中性能超越英伟达，尽管功耗更高。该公司已于周三宣布启动大规模量产。
- 北京Cambricon Technologies（寒武纪）第二季度营收达到2.47亿美元，主要来自其思元590芯片的强劲订单。公司股价大幅飙升后不得不发布风险提示，但周五仍下跌6%，市值仍超过870亿美元。分析师预计若订单持续，季度收入有望突破2.617亿美元。
市场影响与未来展望
英伟达的困境折射出全球AI芯片格局的深刻变化：美国出口管制虽然短期内压制了中国企业，但反而催生了更强大的本土竞争者。零售投资者的撤离则表明，市场对AI投资回报的短期热情正在降温。对于加密货币市场而言，英伟达芯片曾是矿业设备关键组件，但近年来AI需求已取代挖矿成为增长引擎；若英伟达业绩持续疲软，可能间接影响相关代币和矿商情绪。不过，中国芯片企业的崛起也为全球供应链多元化提供了新选择，长期来看或利好去中心化计算生态。
截至发稿，英伟达尚未对上述趋势发表正式评论，但公司投资者关系页面仍在宣传其下一代Blackwell架构。分析人士认为，若中国替代进程加速，英伟达2026年在中国市场的收入可能再下降30%以上。