在去中心化金融快速扩张的阶段，算法稳定币曾成为加密市场的重要叙事之一。Olympus DAO推出的OHM则是其中颇具争议的一类产品。与USDT、USDC等由法币储备支持的稳定币不同，OHM并不直接锚定美元，而是被设计为一种由Olympus Treasury国库资产支持的自由浮动货币。根据原文介绍，OHM当时的市场估值约为36亿美元，在加密储备货币中排名靠前。
OHM与传统稳定币有何不同
早期稳定币主要采用中心化模式，即由第三方托管法币储备并在链上发行代币。USDT和USDC是这一模式的典型代表。此后，MakerDAO发行的DAI推动了去中心化稳定币的发展，其运作依赖超额抵押贷款和协议清算机制。
Olympus DAO则走得更远。项目于2021年2月1日推出，提出“协议控制流动性”和“国库支持货币”的思路。按照项目介绍，每枚OHM由国库中的1枚DAI作为底层支持，但OHM价格并不固定在1美元。协议会根据市场价格变化执行铸造、出售、回购或销毁：当OHM价格低于1 DAI时回购并销毁；当价格高于1 DAI时增发并出售。
这种机制意味着，OHM追求的并不是传统意义上的价格恒定，而是以国库储备为底层价值支撑，在市场中自由浮动。项目方认为，只要每枚OHM背后都有对应储备，其长期价格就不应跌破所谓“内在价值”。
价格飙升与供应扩张并存
从市场表现看，OHM曾在短时间内吸引大量关注。原文数据显示，OHM在2021年5月23日首次记录价格约为162.79美元，到文中统计时已升至约1,057美元，涨幅超过540%。与此同时，OHM流通量在过去30天增长了120%，流通总量约为3,517,713枚，全球交易量约为1.26亿美元。
Olympus DAO生态中的参与者不仅可以参与治理，还可以通过质押OHM以及“bonding”策略与协议互动。这种机制一度被视为Olympus迅速扩张的重要推动力。
高收益叙事下的多重风险
尽管支持者将Olympus DAO称为“首个去中心化中央银行”，批评者却提出了更尖锐的质疑。一方面，项目曾被一些声音指责具有金字塔或庞氏结构特征；另一方面，OHM本身价格波动明显，也使其“稳定币”定位受到挑战。原文指出，OHM虽然以国库资产作为支撑，但价格稳定并非其最终目标。
此外，相关分析还提到，Olympus DAO可能面临智能合约漏洞、价格崩盘以及监管压力等多种风险。在稳定币总市值已达到1370亿美元的背景下，市场大部分交易和结算仍围绕“数字美元”展开。Olympus DAO匿名创始人Zeus认为，这种趋势与加密货币试图替代法币的初衷并不一致，因为即便美元稳定币维持对美元的锚定，其购买力仍会随着法币体系变化而波动。
整体来看，Olympus DAO和OHM代表了一种不同于传统稳定币的实验路径：它试图用协议国库和算法调节机制构建加密原生储备货币。但从实际运行效果看，创新叙事之外，市场仍需持续关注其可持续性、风险承受能力以及在监管环境中的生存空间。