数字资产银行Sygnum于2026年7月发布的一份最新报告揭示了一个显著的市场趋势：与贵金属、石油等实物商品挂钩的链上永续期货（perp）交易量大幅攀升，而山寨币市场却持续低迷。这一现象被解读为加密原生资本正从高风险的山寨币转向更具传统属性的链上实物资产。
实物商品永续合约主导Hyperliquid链上交易
报告显示，在去中心化交易所（DEX）Hyperliquid平台上，石油和贵金属的永续期货市场交易量在2026年第一季度已占HIP-3合约（亦称“Builder-Deployed Perpetuals”）总交易量的67%以上。而此前，指数类合约曾占据HIP-3交易活动的约90%，如今这一比例已骤降至约17%。周末的HIP-3交易活动自2026年1月以来飙升了约9倍。Sygnum数字资产生态系统研究主管Lucas Schweiger对Cointelegraph表示：“这很可能是由于加密原生交易者将资金轮动至传统资产，而更广泛的山寨币市场持续表现不佳。”这一趋势与代币化实物资产（RWA）市值的同比增长相吻合——RWA市值同比飙升250%，目前约有230亿美元的代币化实物资产在无许可区块链网络上交易。
山寨币沦为“杠杆BTC代理”，资本外逃加速
Schweiger进一步指出，交易者实际上将山寨币视为“杠杆化的BTC代理”。这种认知创造了一种环境：加密原生资本自然倾向于通过同一个钱包、使用相同的保证金、只需切换交易品种，就能参与传统资产永续合约，从而规避山寨币的持续下跌风险。报告强调，许多山寨币已从历史高点下跌80-90%，而同期中东冲突导致能源基础设施中断，油价一度飙升至每桶120美元附近，进一步凸显了实物商品资产的吸引力。
宏观经济阴云：衰退概率升至近50%
随着美国、以色列与伊朗之间的战争持续，全球原油价格剧烈波动，加重了市场对通胀和经济衰退的担忧。Coinbureau创始人Nic Puckrin警告说，如果2026年油价保持在每桶100美元以上，将引发通胀飙升，并阻碍美联储进一步降息。Polymarket数据显示，自2026年2月28日冲突爆发以来，美国经济衰退的概率已跃升至36%。穆迪评级机构更是评估，美国2026年陷入衰退的可能性接近50%。这些宏观压力正在加剧资本从山寨币等风险资产向实物商品相关链上资产的迁移。
分析师认为，链上永续合约的爆发式增长不仅反映了市场对中东地缘政治风险的对冲需求，也标志着加密货币市场内部的结构性转移——从单纯投机山寨币转向寻求更具实物支撑的链上代币化资产，这一趋势在未来几个月可能进一步深化。