OpenUSD稳定币网络亮相后，Circle股价周二下跌16%，市场迅速将其视为对USDC业务模式的正面冲击。这个名为Open Standard的联盟背后站着140多家公司，成员包括Stripe、Coinbase、Visa、Mastercard和BlackRock。��Circle主要保留USDC储备资产利息收入不同，OpenUSD的设计思路是把这部分收益分给合作伙伴，这直接切中了Circle最核心的经济模式。
Dragonfly普通合伙人Rob Hadick对CoinDesk表示，头部合作方名单说明Circle的业务确实面临“真实威胁”。他提到，Stripe覆盖广泛的金融产品线，可能让该联盟在商业模式上对Circle形成更强压价能力。不过，市场并未形成单边结论。Clear Street董事总经理Owen Lau认为，在OpenUSD于今年晚些时候正式上线前，这一消息会压制Circle短期情绪，但Circle股价当天的大跌属于“反应过度”。
联盟模式直指Circle收入结构
Circle的核心收入依赖USDC储备资产产生的利息。OpenUSD若把收益分给合作伙伴，理论上更容易吸引支付、清算和分发渠道加入。这也是投资者最敏感的地方。Hadick称，联盟成员的体量和分销能力，让市场担心Circle原有机构合作网络的护城河被削弱。
但联盟模式并不天然等于快速扩张。Hadick同时提醒，行业联盟往往难以协调，成员激励也经常并不一致。“联盟很难做，而且很容易破裂。”在他看来，Circle股价回调可以理解，但Open Standard要真正做到规模化，路径未必简单，推进难度也可能高于市场预期。
已有先例显示，分润机制不一定带来份额突破
Owen Lau拿Paxos推动的Global Dollar Network（USDG）作对照。这个同样与合作伙伴共享储备收入的稳定币联盟，自2024年末推出以来，供应量增长到30亿美元，但与USDC的730亿美元和USDT的1450亿美元相比，差距仍然明显。Lau认为，真正的问题不在联盟名单，而在OpenUSD能否说服消费者和终端用户采用。“在它完全上线之前，外界还无法根据市值和使用情况给出答案。”
这也是稳定币竞争最现实的一面。把品牌名字放进合作名单并不困难，改变企业行为和既有商业模式却很难。哥伦比亚商学院兼职教授Omid Malekan把这称作稳定币采用的“logo spray and pray”阶段，核心仍是稳定币是否能改善参与者的利润表现。
发行结构、链上部署与分配规则仍不清晰
除市场情绪外，OpenUSD公告本身也留下不少空白。Crypto Is Macro Now作者Noelle Acheson表示，这个项目的合作阵容很强，且由Bridge联合创始人Zach Abrams牵头，团队并非毫无经验。但她指出，公告对几个关键问题表述模糊，包括Open Standard的所有权结构、发行方所适用的牌照框架、Open USD将首先部署在哪些区块链上，以及储备收益将如何在合作伙伴之间分配。
这些问题都不属于细枝末节。对稳定币而言，发行架构决定合规边界，公链选择影响流动性和支付场景，收益分配规则则直接关系到联盟成员是否愿意长期投入资源。在这些信息未明确前，市场很难精确评估OpenUSD的真实竞争力。
Circle与Coinbase关系再被推到台前
这次消息还重新点燃了市场对Circle与Coinbase关系的关注。两家公司曾共同创立Centre Consortium，推动USDC发行，并继续依据商业协议共享与稳定币储备收入相关的经济利益。报道称，这份协议将在8月面临续签。
Dragonfly普通合伙人Omar Kanji认为，OpenUSD的出现让Circle与Coinbase分道扬镳的可能性看上去更高了一些，但他最终仍预计双方会在调整经济分配后续签协议，同时继续在部分领域竞争。M0 Foundation首席执行官Luca Prosperi则把Open USD视为另一个信号：稳定币市场正在离开“赢家通吃”的旧叙事。