随着新季度开启，加密期权市场正发出一个微妙但重要的信号：交易者对比特币的谨慎情绪似乎比以太坊更为浓厚。根据CoinDesk的Crypto Daybook报告，衡量看跌与看涨期权价差的风险逆转指标在多个时间框架内均呈现负值，但比特币的看跌保护溢价显著高于以太坊，表明“聪明钱”更担心比特币的下行风险。
风险逆转指标揭示市场情绪
期权可以理解为一种保险工具：交易者购买看跌期权对冲价格下跌风险，或购买看涨期权押注上涨。当看跌期权成本高于看涨期权时，风险逆转指标为负，通常反映市场对价格下跌的普遍担忧。目前，比特币和以太坊的短期、中期和长期期权均呈负值，但比特币的看跌溢价在所有期限中都更为突出。尤其值得注意的是，明年3月到期的以太坊期权仅呈现轻微看跌倾向，而比特币同期期权则为看跌保护支付了更高溢价。这暗示市场预期以太坊将更具韧性，可能扭转自去年8月以来以太坊对比特币的持续弱势（ETH/BTC比率处于下降通道）。
以太坊短期表现亮眼，技术面关键点位
截至发稿，以太坊24小时上涨5.27%至2136.90美元，跑赢比特币（+3.34%）、瑞波币、Solana以及CoinDesk 20指数。部分与量子计算抵抗技术相关的小市值代币更是上涨超过20%。分析师指出，比特币若有效突破50日移动平均线（约68680美元），将可能强化整体看涨动能。目前比特币暂报68622美元，距突破仅一步之遥。
宏观与地缘政治背景
传统市场方面，美国10年期国债收益率连续第四日下降，纳斯达克和标普500指数期货上涨约0.5%，整体风险偏好回升。地缘政治方面，伊朗导弹袭击中东地区，但特朗普释放结束冲突信号，推动市场乐观情绪。此外，欧洲数字资产管理者CoinShares宣布将通过12亿美元SPAC交易在纳斯达克上市，代码CSHR，管理资产超60亿美元。
市场数据一览
比特币市值占比微降至58.72%，以太坊/比特币比率回升至0.03111。比特币算力（7日均值）达1004 EH/s，算力价格32.37美元。现货比特币ETF日净流入1.175亿美元，累计净流入560.9亿美元；以太坊ETF日净流入3120万美元，累计115.9亿美元。加密股票普遍上涨，Coinbase、MARA、Riot等均录得不同程度涨幅。
整体来看，期权市场信号与以太坊近期相对强势形成共振，若ETH/BTC比率突破下降趋势线，或将确认市场偏好从比特币切换至以太坊。投资者需关注即将公布的美国ADP就业数据和ISM制造业PMI，以及比特币能否站稳50日均线。