Oracle正面临近年来最严峻的市场考验。与OpenAI达成的3000亿美元五年期AI合作交易，在华尔街引发了对其债务负担的广泛担忧，导致股价在短短数周内回吐了此前创纪录的全部涨幅。
此次抛售始于该股在1992年以来最佳交易日飙升36%之后。截至11月中旬，交易员向CNBC表示，该股正朝着2011年以来最差的月度表现迈进。压力的核心在于OpenAI对Oracle的3000亿美元五年承诺，投资者认为这对一家仍在烧钱的公司来说规模过大。
质疑声在交易员追问AI市场是否过热以及OpenAI能否每年向Oracle支付600亿美元后开始积聚。KeyBanc Capital Markets的Jackson Ader表示，“AI情绪正在减弱”，并补充称Oracle预计将成为购买GPU的大型云公司中自由现金流生成最少的一家。Ader认为Oracle可能不得不使用非常规融资工具来支持其扩张，这一观点正在市场蔓延。
Oracle筹集380亿美元以建设数据中心和购买GPU
财报周期间，据CryptoComLearn报道，Oracle正努力筹集380亿美元新债务以支持其AI支出，此举将使其总债务推高至960亿美元。这笔融资旨在资助与合作伙伴共同开发和租赁位于得克萨斯州、新墨西哥州和威斯康星州的新数据中心，同时覆盖购买数十万块英伟达和AMD GPU用于AI工作负载的成本。
公司在10月的AI World大会上展示了其云架构，粉丝们为可扩展的设计欢呼。当时投资者保持乐观，因为Oracle仍有超过4500亿美元的已签约收入尚未确认。但仅数天后，乐观情绪消退，ORCL股价暴跌7%，原因是交易员质疑Oracle在投资者日提出的收入目标能否实现。公司预计2026财年云基础设施收入将从180亿美元增至2030财年的1660亿美元，分析师认为在没有更强数据支撑的情况下这一目标难以验证。
Oracle将于12月中旬发布财报，市场正在寻找其AI计划产生实际收入而非仅仅增加债务的证据。分析师表示，交易员希望在继续接受Oracle的长期目标之前看到OpenAI支出的实际影响。
信用压力上升，分析师质疑Oracle对OpenAI的依赖
巴克莱的Andrew Keches指出，Oracle最终可能使用供应商融资和表外债务来支持业务。本周他下调了Oracle的债务评级，并写道存在“巨大融资需求”，其团队看不到公司信用趋势改善的清晰路径。一些投资者寄望于创始人拉里·埃里森的经验。一位对冲基金经理对CNBC表示，埃里森是“你不想押注的人”。 RBC Capital Markets的Rishi Jaluria认为Oracle可能通过更多AI交易重拾动力，但目前他给予持有评级。
信用分析师对CNBC表示，Oracle的五年期信用违约互换已升至两年高位。巴克莱建议客户买入这些互换。在上个月的采访中，Oracle联合CEO Clay Magouyrk被问及OpenAI能否每年向Oracle支付600亿美元时回答“当然”，并指出OpenAI的增长前景和用户数量快速上升。OpenAI CEO Sam Altman此前表示，公司今年的年化收入将超过200亿美元，到2030年将达到数千亿美元。
市场影响与未来展望
此次事件凸显了AI狂热中的债务风险。Oracle作为传统企业软件巨头，正通过大规模举债押注AI基础设施，但市场对其偿债能力和客户信用的担忧正在加剧。若12月财报显示AI业务收入不及预期，可能导致评级进一步下调，进而推高融资成本。相反，若OpenAI的支付计划如期兑现，Oracle有望利用高杠杆撬动巨大回报。短期来看，投资者需密切关注信用衍生品市场的信号以及科技巨头间的AI军备竞赛是否会引发系统性风险。