科技巨头Oracle近期因与OpenAI达成一项价值3000亿美元、为期五年的AI合作协议，引发市场对其债务风险的强烈担忧，股价大幅下挫5%。此前Oracle股价曾因AI概念单日暴涨36%，创下1992年以来最大涨幅，但如今已完全回吐。
AI交易规模过大，华尔街质疑OpenAI支付能力
据知情交易员向CNBC透露，截至11月中旬，Oracle股价正朝着2011年以来最糟糕的月度表现迈进。压力主要源自OpenAI的巨额承诺——每年向Oracle支付600亿美元。KeyBanc资本市场分析师Jackson Ader表示，“AI市场情绪正在消退”，并指出Oracle将是大型云公司中自由现金流最少的公司之一。他认为Oracle可能不得不使用非同寻常的融资工具来支撑其扩张，这一观点正蔓延至整个市场。
更令人担忧的是，Oracle在财报周被曝正计划再筹集380亿美元新债，用于建设数据中心和购买英伟达、AMD的GPU。这将使公司总债务飙升至960亿美元。尽管Oracle在10月的AI World大会上展示了其云架构并受到粉丝欢呼，投资者一度看好其超过4500亿美元的未确认合同，但短短几天内乐观情绪便迅速消退，股价随后暴跌7%。公司预计云基础设施收入将从2026财年的180亿美元跃升至2030财年的1660亿美元，分析师认为缺乏足够数据支撑这一目标。
信用评级下调，CDS升至两年高位
巴克莱银行分析师Andrew Keches指出，Oracle可能使用供应商融资和表外债务来支持业务，并下调了Oracle的债务评级。他表示“资金需求巨大”，且未看到公司信贷趋势改善的明确路径。部分投资者仍寄希望于创始人拉里·埃里森的经验，一位对冲基金经理称他是“你不想押注的人”。但加拿大皇家银行分析师Rishi Jaluria仅给予“持有”评级。信用分析师透露，Oracle五年期信用违约互换已升至两年高位，巴克莱建议客户购买该互换。在被问及OpenAI是否有能力每年支付600亿美元时，Oracle联合CEO Clay Magouyrk回答“当然”，并援引OpenAI的快速增长和用户量。OpenAI CEO Sam Altman此前表示，公司今年年化收入将突破200亿美元，2030年可达数千亿美元。
市场影响与展望
尽管Oracle并非直接加密货币公司，但其大规模AI投资引发的债务忧虑反映了科技行业整体风险偏好变化，可能间接影响加密货币市场情绪。AI与加密货币在计算资源（如GPU）上存在竞争，Oracle与OpenAI的巨额订单可能进一步推高GPU价格，从而影响矿工成本。此外，市场对AI泡沫的担忧加剧，可能促使资金从高风险资产流出，包括加密货币。Oracle将于12月中旬公布财报，市场将密切关注其AI计划能否产生实际收入，而非仅堆积债务。若财报不及预期，可能引发更广泛的科技股抛售，进而冲击加密货币市场。