Oracle正面临近年来最严峻的市场考验，其与OpenAI达成的五年期3000亿美元AI交易引发的债务担忧，导致股价在近期暴跌5%，完全回吐了此前因该交易消息而暴涨36%的全部涨幅。截至11月中旬，交易员向CNBC表示，该股正走向自2011年以来最糟糕的月度表现。压力主要来自OpenAI对Oracle高达3000亿美元的五年承诺，投资者认为对于一家仍在烧钱的公司来说，这笔交易规模过大。
质疑声始于交易员询问更广泛的AI市场是否过快地跑到了前面，以及OpenAI能否每年支付Oracle期望的600亿美元。KeyBanc Capital Markets的Jackson Ader表示，“AI情绪正在减弱”，并补充称Oracle预计将成为购买GPU的大型云公司中自由现金流最低的一家。Ader认为Oracle可能需要使用非常规融资工具来支持其扩张，这一观点正在市场蔓延。
Oracle计划筹资380亿美元，AI支出推高债务至960亿
在财报周期间，Cryptopolitan报道Oracle正努力筹集380亿美元的新债务以支持其AI支出，此举将使总债务达到960亿美元。这笔融资旨在资助公司与合作伙伴在得克萨斯州、新墨西哥州和威斯康星州开发并租赁新的数据中心，同时支付从英伟达和AMD购买数十万颗GPU用于AI工作负载的费用。
在10月的AI World大会上，Oracle展示了其云端设计，粉丝们对其可扩展架构欢呼雀跃。当时投资者保持乐观，因为Oracle仍有超过4500亿美元的已签约但尚未计入收入的合同。但几天之内，这种乐观情绪就消散了，ORCL股价暴跌7%，原因是交易员质疑Oracle能否实现其在投资者日公布的营收目标。该公司预计云基础设施收入将从2026财年的180亿美元增至2030财年的1660亿美元，分析师认为在没有更强劲数据支撑的情况下，这一目标难以证明。
Oracle将于12月中旬公布财报，市场正密切关注其AI计划是否真的产生了实际收入，而不仅仅是积累更多债务。分析师表示，交易员希望看到OpenAI支出的实际影响，才会继续接受Oracle的长期目标。
信用评级下调，分析师质疑OpenAI支付能力
巴克莱的Andrew Keches表示，Oracle最终可能会使用供应商融资和表外债务来支持业务。Keches本周下调了Oracle的债券评级，并称存在“巨大的融资需求”，其团队看不到公司信用趋势改善的清晰路径。一些投资者则指向创始人拉里·埃里森的经验。一位对冲基金经理对CNBC表示，埃里森是“你不想下注反对的人”。RBC Capital Markets的Rishi Jaluria表示，Oracle可能会通过更多AI交易重拾增长势头，但目前他给予持有评级。
信用分析师告诉CNBC，Oracle的五年期信用违约互换已升至两年高位。巴克莱建议客户买入这些互换。在上个月的采访中，Oracle两位CEO之一的Clay Magouyrk被问及OpenAI能否每年向Oracle支付600亿美元。他回答“当然”，同时指出OpenAI的增长前景和用户数量迅速上升。OpenAI CEO Sam Altman此前曾表示，该公司今年的年化营收将超过200亿美元，到2030年将达到数千亿美元。
市场分析师指出，这笔3000亿美元的交易虽然规模空前，但也暴露了Oracle在AI竞赛中的高风险赌注。若OpenAI无法如期支付或AI需求放缓，Oracle可能面临严重的流动性危机。目前，投资者正等待12月财报给出更清晰的信号，以判断这场AI豪赌是否会拖垮这家传统科技巨头。