巴基斯坦加密监管迎来重要转折。根据最新通知，巴基斯坦国家银行已授权银行为持牌虚拟资产服务提供商（VASP）开立账户，这意味着该国自2018年实施的、限制银行系统参与虚拟货币和代币相关业务的禁令被实质性撤回。此举被视为巴基斯坦试图将长期游离于正式金融体系之外的加密活动重新纳入监管框架的重要一步。
持牌VASP可获银行服务
按照修订后的框架，银行及其他受监管机构可为获得巴基斯坦虚拟资产监管局（PVARA）许可的VASP提供账户服务，但前提是必须满足严格的合规要求。这些要求包括强化尽职调查、持续交易监控以及客户风险画像管理。监管层明确要求金融机构充分了解VASP的业务模式、客户结构、经营范围以及地理风险敞口，以降低洗钱、恐怖融资及其他非法资金流动风险。
新规还要求银行设立独立的客户资金账户（CMA），专门用于处理与VASP活动相关的客户资金，确保服务商自有资金与客户资金严格隔离。这类账户必须以巴基斯坦卢比计价，且为非计息账户，同时不得进行现金存取，也不得被用作融资或授信抵押品。这样的安排显示，监管层在放开银行接口的同时，仍希望最大限度压降资金挪用和系统性风险。
“先许可后全面接入”的监管路径
值得注意的是，框架对不同阶段的机构设置了分层准入。若相关机构仅持有PVARA出具的无异议证明（NOC），可先开立有限用途账户，以满足牌照申请等特定流程所需；而完整的银行服务，则必须在获得正式牌照后才能享有。这种安排体现出巴基斯坦监管思路正在从“一刀切限制”转向“牌照化、分阶段、可追踪”的制度治理。
与此同时，银行仍被明确禁止使用自有资金或客户存款直接投资、交易或持有虚拟资产。即便与VASP建立业务关系，银行也必须独立承担遵守所有监管要求的责任，其中包括反洗钱、反恐融资以及外汇管理等规定。换言之，政策虽然放宽，但并不意味着传统金融机构可以直接涉足加密资产自营风险敞口。
新法落地，虚拟资产监管框架成形
此次政策调整的背景，是巴基斯坦《虚拟资产法案2026》正式生效，以及PVARA监管机构的设立。该法案旨在通过牌照审批与持续监管，提升投资者保护水平、维护市场完整性，并在严格的反洗钱框架下推动区块链创新。法案不仅强调VASP的合规经营和客户保护，也提出通过监管沙盒、虚拟资产专区以及对代币化金融系统的支持，释放数字资产产业的潜在创新能力。
从政策逻辑看，巴基斯坦不再单纯将加密资产视作金融威胁，而是尝试将其作为一种可监管的新兴行业加以规范。这种转向与多个新兴市场近年来的思路相似：与其让交易需求持续在地下扩张，不如通过牌照、审查和银行渠道将活动引入可视范围。
2018年禁令未能遏制需求，反而催生地下交易
事实上，巴基斯坦此前的限制措施并未显著压低市场需求。报道指出，2018年后的几年里，当地点对点加密交易活动反而大幅增长，使用量据称累计跃升超过700%。由于正式银行体系无法提供支持，大量用户转向非正式渠道完成交易。
到2024年初，巴基斯坦大多数零售加密交易已通过非正式P2P渠道或所谓的“Digital Hundi”网络进行。监管缺位之下，虽然市场需求被保留下来，但交易透明度、资金安全和执法可追踪性明显下降，这也成为政策逆转的重要现实原因之一。
另一个不可忽视的背景是国际平台在当地的渗透。币安作为全球最大加密交易所之一，在巴基斯坦已拥有很高知名度，并被认为推动当地用户规模增长至超过2000万。这说明加密资产在巴基斯坦并非边缘需求，而是已形成相当广泛的民间使用基础。
市场影响：合规化或重塑巴基斯坦加密生态
从市场层面看，此次政策放开最直接的影响，是为持牌VASP打通法币银行入口。一旦合规交易平台和服务商能够稳定接入银行系统，巴基斯坦加密市场的资金流转效率、用户入金便利性以及机构参与意愿都有望提升。对投资者而言，客户资金隔离和持牌经营要求也可能在一定程度上改善资产安全预期。
更深层次的影响在于，正式金融基础设施的接入可能挤压地下P2P和“Digital Hundi”网络的空间。若合规渠道成本更低、体验更好、法律风险更小，部分原本在灰色地带运行的交易活动可能逐步回流至受监管平台。对于监管机构来说，这将有助于提升交易可视性与税务、反洗钱执行能力。
不过，市场扩张速度仍将取决于牌照审批效率、银行执行力度，以及监管标准能否在风险控制与创新发展之间保持平衡。若合规门槛过高，部分机构仍可能停留在场外市场；反之，若监管框架稳定落地，巴基斯坦或将成为南亚地区值得关注的合规加密市场之一。
总体来看，巴基斯坦央行此次调整并非简单“解禁”，而是以更精细化的制度设计，取代过去的全面限制。对当地加密行业而言，这既是一次政策松绑，也是一场更高标准的合规考验。