巴基斯坦加密监管迎来关键转向。根据最新通知，巴基斯坦央行——巴基斯坦国家银行（State Bank of Pakistan）——已授权银行为持牌虚拟资产服务提供商（VASP）开设账户。这意味着，该国自2018年起对银行体系涉足虚拟货币和代币业务的限制被实质性放宽，加密行业与传统金融体系之间的连接渠道开始重新打开。
2018年禁令被实质性回撤
此次调整并非无条件放开。根据修订后的监管框架，银行及其他受监管机构只能为获得巴基斯坦虚拟资产监管局（PVARA）许可的VASP提供服务，而且必须满足更严格的合规要求。这些要求包括强化尽职调查、持续交易监测以及客户风险画像等，显示监管层的目标并非放任扩张，而是在可控前提下将行业纳入正式体系。
值得注意的是，监管还要求银行为VASP相关客户资金设立独立的客户资金账户（CMA），以确保平台自有资金与用户资金严格隔离。这类账户必须以巴基斯坦卢比计价，且为非计息账户，同时禁止现金存取，也不得被用作融资或授信抵押。这一安排明显意在降低挪用风险，并增强客户资产保护。
银行能服务VASP，但仍不得直接持有加密资产
尽管银行被允许为持牌VASP提供账户支持，但新框架同时划定了清晰边界。银行被明确禁止使用自有资金或客户存款进行虚拟资产投资、交易或持有。换言之，银行在这一体系中的角色仍然是支付、清算与账户基础设施提供者，而非直接参与加密资产风险敞口的市场主体。
此外，即便银行与VASP建立合作安排，银行本身仍需对所有监管义务承担全部责任，包括反洗钱、反恐融资以及外汇管理等要求。对于监管机构而言，这意味着传统金融机构不能将合规责任转移给加密企业，必须建立更细致的风控和监测机制。
分阶段准入：NOC可开有限账户，持牌后才有完整服务
新规还设置了分阶段接入机制。获得PVARA出具无异议证明（NOC）的机构，可以先开立有限用途账户，以支持牌照申请和相关准备工作；但要想获得完整银行服务，仍须在正式取得牌照之后。这种设计有助于降低制度切换过程中的摩擦，也给新进入者留下合规过渡空间。
从监管逻辑看，这套安排兼顾了审慎与发展：一方面通过牌照制度筛选参与者，另一方面避免因“先有牌照后有账户”的现实障碍阻碍行业合规化进程。
《虚拟资产法》落地，巴基斯坦建立统一监管框架
此次政策转向的背景，是巴基斯坦《虚拟资产法（Virtual Assets Act, 2026）》的出台以及PVARA的设立。新法的核心目标包括保护投资者、维护市场完整性，并在强反洗钱框架下推动受监管的区块链创新。
从制度设计来看，新法不仅建立了VASP的许可与监管机制，也试图为更广泛的金融创新打开空间，包括监管沙盒、虚拟资产专区以及对代币化金融系统的支持。这意味着，巴基斯坦并不只是单纯“解禁”加密业务，而是在尝试搭建一个涵盖准入、运营、风控和创新支持的完整框架。
禁令未抑制需求，反而推动地下交易扩张
巴基斯坦过去数年的经验，也解释了为何监管层开始调整策略。素材显示，2018年的限制并未真正压制市场需求，反而使大量加密交易转入地下。巴基斯坦工商会联合会曾指出，在禁令实施后的几年中，点对点交易使用量 reportedly增长超过700%。
到了2024年初，当地大多数零售加密交易已通过非正式P2P渠道或所谓“Digital Hundi”网络完成。换句话说，严格封堵银行渠道的结果，并非市场消失，而是交易活动脱离正规金融监管视野，增加了反洗钱、消费者保护和资本流动监测的难度。
此外，全球最大加密交易所币安在巴基斯坦也已具备广泛知名度，推动当地用户规模被估计超过2000万。这一用户基础说明，巴基斯坦加密需求已具备相当体量，监管部门若继续维持银行体系全面隔离，反而可能让风险持续积聚在灰色地带。
市场影响：银行入口重开，行业或从地下走向台前
从市场层面看，巴基斯坦央行此举可能带来三方面影响。首先，对持牌VASP而言，获得银行账户将显著改善法币出入金能力，降低运营不确定性，并提升用户资金管理的透明度。其次，对用户而言，受监管平台若能接入正式银行体系，有望提升交易便利性与安全感，减少对非正式P2P网络的依赖。
第三，对整个巴基斯坦加密市场而言，政策变化可能推动行业竞争格局重塑。未来更具合规能力、能够满足强化尽调和持续监测要求的平台，可能更容易获得银行合作与市场份额；而依赖灰色通道运营的参与者，生存空间则可能被压缩。
不过，这并不意味着巴基斯坦将迅速全面开放加密金融。银行不得直接持币、客户资金须严格隔离、账户用途受到限制，都表明监管层仍坚持高压合规路线。对于VASP来说，真正的挑战将不只是拿到牌照，而是持续证明自身业务模式、客户结构、地域风险和交易行为能够经得起银行及监管机构的审查。
总体来看，巴基斯坦正在从“禁止银行接触加密”转向“允许合规主体接入银行”。这一变化既是对现实市场需求的回应，也是对过去禁令副作用的制度修正。如果执行顺利，巴基斯坦加密活动未来或将逐步从地下交易网络，迁移至受监管、可追踪、可审计的正式金融框架之中。