加密货币风投基金Pantera Capital（管理资产38亿美元）近日公开施压伦敦上市公司Satsuma Technology，要求其出售持有的剩余5000万美元比特币，并将资金直接返还给股东。这一罕见举动揭示了机构投资者对激进比特币策略的耐心正在消退。
事件核心：Pantera要求立即清仓
据知情人士透露，Pantera Capital持有Satsuma约7%的股份，属于其关键投资者之一。Satsuma执行董事长Ranald McGregor-Smith表示，部分股东“已要求返还资本”，虽然未直接点名Pantera，但承认公司正在探索满足这些请求的选项，同时保护所有股东的利益。Pantera此前已向数字资产策略投入超3亿美元，据悉是要求清仓的主要推动者。
Satsuma的股价已从2025年6月的历史高点暴跌超过99%，目前交易价格仅约0.21美元，市值缩水至2500万美元。与公司2024年8月通过可转换债券募集的2.21亿美元相比，如今的价值几乎蒸发殆尽。
从AI驱动的比特币梦想走向崩溃
Satsuma的危机源于其激进的“AI驱动”比特币库存策略。2024年8月，这家伦敦上市公司通过可转换票据融资1.64亿英镑（约2.21亿美元），高调宣称将利用人工智能优化比特币持仓。然而，当比特币从12.6万美元的历史峰值回落近40%后，公司的杠杆结构彻底瓦解。
实际上，风险早在2024年12月就已埋下。当时Satsuma出售了近一半的比特币持仓，以赎回选择不转换贷款为股份的票据持有人。这一举动激怒了包括Pantera Capital在内的投资者，他们认为公司在错误时机低价抛售资产。矛盾升级后，公司CEO Henry Elder和CFO Andrew Smith于2025年3月双双离职。
市场影响与行业警示
Pantera的公开施压可能引发连锁反应。一方面，若Satsuma被迫清算剩余5000万美元的比特币，短期将对市场造成一定抛压，尤其是在当前流动性相对不足的环境下。另一方面，此事对比特币库存策略的声誉构成打击——Satsuma的教训表明，高杠杆买入比特币并配合复杂融资结构，一旦价格回调，将面临毁灭性后果。
更重要的是，机构投资者对上市公司“加密化”的容忍度正在降低。Pantera作为业内头部风投，其行动可能促使其他持有类似头寸的基金重新评估风险。对于比特币长期持有者而言，此事件虽是个体失败案例，但提醒市场：并非所有“公司金库”策略都能复制MicroStrategy的成功。
截至目前，Satsuma董事会尚未就出售决议进行正式表决。但面对股价仅剩0.21美元、市值跌破3000万美元的现实，投资者的耐心可能已经耗尽。这一案例将被载入加密金融史，成为关于杠杆、时机与风控的经典反面教材。