Paxos于周三发布USDH Proposal V2，围绕Hyperliquid生态中的USDH稳定币提出一套新的推进框架。该公司表示，新方案的核心设计理念是“只有当Hyperliquid获胜时，Paxos才会获益”，并通过分发、激励和合规能力三方面的升级，推动USDH与HYPE在更大范围内落地。
从披露内容来看，V2版本最受关注的部分，是Paxos计划推动HYPE上线PayPal或Venmo，并为USDH提供免费出入金（on/off-ramp）服务。与此同时，PayPal还将承诺提供价值2000万美元的激励，并支持USDH在Checkout、Braintree、Venmo、Hyperwallet和Xoom等支付产品中的全球支付整合。考虑到PayPal近期已推出Pay With Crypto解决方案，且该方案已支持USDH和HYPE，这一合作被市场视为Hyperliquid争取主流支付入口的重要一步。
V2提案有哪些关键升级
根据Paxos介绍，V2的一大变化是引入了更明确的AF-first激励结构。在这一框架下，Paxos只有在总锁仓量（TVL）达到相应里程碑后才开始获得收益，意味着其激励与Hyperliquid生态增长更加深度绑定。新奖励机制在TVL超过50亿美元后，上限为5%；同时，相关费用将以HYPE代币形式持有，并重新投入增长计划及AF之中。
此外，Paxos承诺新的框架将从20%的AF pledge起步，并随着TVL里程碑提升而增加。与此前提案相比，Paxos此次不再仅强调其网络带来的差异化分发能力，而是进一步将PayPal合作、用户触达和增长回投机制纳入整体方案，使提案的商业化与生态扩张逻辑更清晰。
Paxos联合创始人兼Paxos Labs首席执行官Bhau Kotecha表示，公司很高兴在USDH发行首日就与PayPal展开合作。在现有符合GENIUS标准的储备资产之外，Paxos还将把PYUSD加入为额外的、受监管且符合GENIUS标准的储备资产。按照他的说法，这一安排旨在为Hyperliquid生态带来差异化分发能力，并帮助其触达全球数十亿用户，而项目收益也将继续回投到增长和AF中。
PayPal的分发能力为何重要
此次提案的想象空间，很大程度上来自PayPal在全球支付网络中的体量。Paxos指出，PayPal每年处理的总支付额（TPV）超过1万亿美元，拥有超过4亿用户和3500万商户。对于一个希望实现全球扩张的稳定币项目而言，这种级别的支付和用户基础，意味着潜在的分发效率、合规支付接口以及更低的用户获取成本。
对Hyperliquid而言，若USDH与HYPE能够借助PayPal及其关联产品获得更广泛的触达，将不仅仅是流量层面的利好，还可能改善生态中的资产入口和法币出入金体验。尤其是在稳定币竞争愈发激烈的背景下，谁能在支付场景、合规覆盖和跨平台可达性上建立优势，谁就更有机会将链上流动性真正转化为用户规模。
Paxos还想为Hyperliquid补足什么
除了稳定币发行与支付整合，Paxos还计划将HYPE和USDH接入其经纪业务基础设施。该基础设施面向全球大型企业，为其平台用户提供数字资产购买能力。若这一部分顺利推进，HYPE与USDH有望在更多企业级入口中被看见，并为Hyperliquid带来新的订单流和开发者接入机会。
Paxos还提到，尽管Hyperliquid的HIP-3允许部署自定义永续合约交易对，但平台仍需要一套更成熟的优质资产上市扩张策略。Paxos认为，凭借其分发网络和合规能力，可以吸引更具差异化的需求和交易流动性，使Hyperliquid成为代币化资产发行方获取即时流动性与活跃交易者的优先目的地。
在更广义的生态建设层面，Paxos计划利用现有分发网络为HyperEVM导入新用户，推动其接入链上借贷市场、抵押贷款及更多DeFi服务。与此同时，公司还计划围绕USDH构建Earn产品，并通过简化的API套件嵌入各类面向消费者的前端应用；此外，还将发行一系列代币化HLP产品，以支持HIP-3市场部署者在流动性和内部融资上的需求。
市场影响分析
从市场角度看，USDH Proposal V2释放出几个清晰信号。首先，稳定币竞争已不再局限于储备透明度和链上流通量，支付入口、合规发行能力与企业级分发正成为新的决胜点。Paxos强调其是“唯一能够在全球合法发行稳定币的发行方”的表述，也反映出监管适配能力正在成为大型合作中的关键门槛。
其次，若PayPal相关整合逐步落地，Hyperliquid可能从一个偏交易驱动的链上生态，向更完整的支付、资产发行和DeFi基础设施平台迈进。这将有助于提升USDH的使用场景，并增强HYPE在生态内的功能性需求。不过，提案当前仍处于推进阶段，市场最终仍需观察具体产品接入节奏、用户采用情况以及TVL增长是否能够支撑激励机制兑现。
总体而言，Paxos此次发布的V2提案，不只是对USDH发行框架的优化，更像是一次围绕Hyperliquid全球化战略的系统性补强。若其支付分发、合规储备和生态产品路线能够按计划推进，USDH与HYPE在主流加密支付和链上金融场景中的能见度有望明显提升。