Pendle宣布升级原生代币，推出sPENDLE，并将其作为新的流动性与收入分配载体。按照官方披露，这次调整面向更深的流动性、更丰富的收入来源，以及Pendle在链上收益和利率市场中的长期布局。配套���排已经给出：vePENDLE锁仓将在1月29日暂停，届时已持有vePENDLE的用户，将依据剩余锁仓期限获得虚拟sPENDLE余额乘数，最高可达4 倍。
Pendle称，新代币架构将把协议收入用于回购，并分配给活跃的sPENDLE持有人。与此前的设计相比，sPENDLE被定义为可组合、可替代的代币，可接入不同dApp；同时，用户可以选择持有sPENDLE，或通过支付5%费用进行即时赎回。原有的手动投票机制也将被算法化的代币释放模型取代，目标是提升分配效率。
Pendle披露2025年平台使用与收入指标
官方在公告中列出多项2025年指标，强调平台在收益交易市场的使用规模。Pendle表示，其平均总锁仓价值（TVL）已进入与Uniswap、Aave、Hyperliquid等头部DeFi协议相近的区间；累计手续费中，持有人收入达到约3490 万美元。月度名义交易量也保持高位，且单日交易量多次达到九位数水平。公告没有完整展示部分数字，但其结论很明确：Pendle正把自己定位为代币化收益与资金费率交易的重要场所。
Pendle联合创始人兼CEO TN Lee表示，这次升级属于Pendle与Boros同步扩张过程中的结构性改进。按他的说法，团队一直希望把传统固定收益市场的效率和规模带入DeFi，而升级后的代币体系将让Pendle成为更稳健、更可持续、也更适合机构使用的收益基础设施。
Boros被视为新代币架构的重要增长引擎
公告还把Boros列为推动此次升级的重要催化因素。Pendle将Boros描述为首个将永续合约资金费率进行代币化的链上交易场所，把原本不可交易的收益流转化为可交易工具。根据披露，Boros上线4 个月后，到2025 年底已实现约9100 万美元相关规模和680 万美元存款，并产生约30.1 万美元手续费。
在Pendle看来，永续合约市场约有630 亿美元未平仓合约，这为Boros留下了较大扩展空间。公告称，若渗透率提升，最多可能带来10 倍未平仓合约渗透，并对应约15%的协���手续费增量增长。Boros目前还已上线与HIP-3 NVIDIA永续市场资金费率相关的产品，Pendle同时提到，后续还将覆盖更多异构资产，以及S&P500、NASDAQ、AMZN、TSLA等股票永续合约方向。
代币升级瞄准DeFi收益层基础设施
Pendle将这次升级放在更大的产品版图中解读。公告显示，协议正围绕固定收益场景持续扩展工具集，从本金代币、收益代币，到资金费率衍生品，目标是扩大用户进入链上固定收益市场的路径。Pendle还提到，协议正在推进杠杆策略、AI应用、PT抵押品使用以及跨链流动性机制等集成方向。
从披露口径看，Pendle希望通过sPENDLE重构代币激励和流动性组织方式，并把Boros带来的资金费率业务纳入同一套收入与增长逻辑中。公告没有给出升级生效后的完整经济参数，但已明确其核心方向：让收益交易、利率衍生品和协议收入分配在同一代币框架下运转。