美联储主席鲍威尔公开拒绝辞职，把与白宫的冲突直接推到台前。彭博认为，这场争议已经不只是人事之争，而是触及29 万亿美元美债市场对“央行不受政治干预”这一底线的信任。
司法部传票反而激起国会阻力
据 Fortune 报道，美国司法部于 9 日向鲍威尔发出大陪审团传票，原因是质疑他在 2025 年 6 月国会听证会上，围绕25 亿美元总部翻修费用的陈述。外界普遍认为，更深层的矛盾在于，美联储不愿配合白宫提出的2000 亿美元房贷债券购买计划。原本意在施压鲍威尔提前离任的做法，反而触发了参议院的制度防卫。
在席位比为13 比 11的参议院银行委员会中，共和党议员 Thom Tillis 明确表示，不会支持白宫提出的任何替代提名人。这张关键反对票，使 Kevin Hassett 或 Kevin Warsh 接任的安排陷入停滞。白宫试图用司法手段清除障碍，结果阻力回到了自身面前。
主席任期将满，但理事席仍在
白宫的另一个误判，在于鲍威尔并不会随着主席任期结束就退出美联储。虽然他的主席任期将在 5 月届满，但理事任期将持续到2028 年。据《洛杉矶时报》报道，鲍威尔已准备在卸任主席后继续保留理事席位，并在每次政策会议上继续拥有完整投票权。
前副主席 Donald Kohn 直言，白宫原以为这一连串施压可以逼他离开，但鲍威尔发出的信号是不会退让。一旦新任主席需要与前任主席同席决策，美联储内部的政策博弈将变得更复杂，激进降息或定向宽松提案也可能遭到更强阻挡。
市场暂时平静，长期压力没有消失
这场冲突的性质已经接近制度层面的危机，但市场反应暂时克制。标普 500 指数连续两日上涨，10 年期美债收益率仅小幅走高。投资者目前更愿意把鲍威尔的强硬表态解读为制度韧性仍在，而不是系统性失控的开端。
不过，Fortune 将这种表现称为“危险的乐观主义”。如果行政部门选择无视既有法律程序，长期通胀预期就可能出现松动。文章还提到，20 世纪 70 年代“债券义勇军”曾在通胀失控时集体抛售美债，迫使政府承受更高融资成本。眼下资金体量远大于当年，一旦美元信用因为政治干预受损，市场定价可能更剧烈。
5 月前仍有多次政策窗口
鲍威尔挡下了当前压力，也获得部分国会支持，但真正的考验还没有结束。在 5 月主席任期结束前，美联储仍有四次公开会议和一次议息声明。只要白宫继续从法律或人事层面寻求突破，市场对制度护栏的判断就会不断被重新测试。
争议的核心并不只是鲍威尔个人去留，而是谁能影响美国货币政策的最终方向。每一次利率决策，都会让这场拉锯再次升温。