彭博经济研究首席美国经济学家 Anna Wong 表示，将于下周五（9 月 4 日）公布的美国 8 月非农就业报告，有相当概率再次出现负增长；若结果成真，就会形成连续两个月负增长，而现代美联储历史上没有在这种情况下加息的先例。
这番表态出现在美联储主席 Kevin Warsh 于杰克逊霍尔年会发表偏鹰讲话之后。路透引述的 CME FedWatch 数据显示，9 月加息概率在单日内从 35.4% 升至 55.7%。
Anna Wong 判断与市场共识相反
Anna Wong 发文称，8 月非农可能再度转负。当前市场主流预期并非如此。FactSet 调查的预估中位数为新增 11 万人，凯投宏观（Capital Economics）预计新增 9 万人，失业率维持在 4.2%。
若 8 月非农最终录得负增长，意味着市场对就业数据方向的判断可能落空。Anna Wong 同时强调，更关键的一点在于，如果 8 月继续转负，美国非农就业就将连续两个月负增长，而这在现代美联储政策历史中没有对应的加息先例。
7 月非农已意外转负
这一判断并非没有基础。美国 7 月非农就业减少 23,000 人，为今年 2 月以来首次转负，而市场此前预期为增加 8 万人。
修正后的数据也偏弱。5 月与 6 月非农合计被下修 103,000 人，显示先前看似仍在增长的两个月，实际增幅低于账面水平。7 月时薪年增率为 3.2%。
根据文中所述，动区依据圣路易斯联储 FRED 数据库原始就业序列核对后发现，7 月与 6 月的全美非农就业人数差值，正是减少 23,000 人。
1954 年以来共 20 次连两月负增长，后续加息仅 2 次
围绕「没有先例」这一说法，文中援引 FRED 历史数据作了进一步核算。以有效联邦基金利率有记录的 1954 年 7 月为起点，美国非农就业连续两个月负增长的独立事件共出现 20 次。
将每次事件成立后三个月内的有效联邦基金利率月均值进行比较后发现，上行超过 1 码，也就是 25 个基点的情况只有 2 次，分别是 1954 年 7 月和 1957 年 6 月，且都出现在 1950 年代。
文中指出，彼时美联储尚未采用当前的目标区间框架，利率本身更多跟随资金市场浮动，因此这两次上行很难被视为明确的政策性加息。
1957 年 10 月之后的其余 18 次中，没有一次出现加息，结果全部是持平或下行。这 18 次覆盖了 1974 年石油危机、2001 年互联网泡沫、2008 年金融危机以及 2020 年疫情时期。
按这组历史记录，过去 70 年里，只要劳动力市场连续两个月收缩，美联储就没有把利率往上调。
Warsh 杰克逊霍尔讲话后，9 月加息概率升破五成
时间点之所以受到关注，是因为 8 月 28 日，美联储主席 Kevin Warsh 在杰克逊霍尔年会首次以主席身份发表讲话，整体语调偏鹰。
他表示，近期通胀数据还不足以证明价格压力已经真正回落，并重申 2% 通胀目标「不可动摇、也不容谈判」。同场讲话中，他还确认放弃前瞻指引，不再对外预告下一步政策动作。
讲话发布后，市场迅速调整押注。根据路透引述的 CME FedWatch 数据，9 月加息概率从周四的 35.4% 跳升至 55.7%。目前联邦基金利率目标区间为 3.50% 至 3.75%，9 月 FOMC 会议日期为 15 日至 16 日。
8 月非农报告发布时间
美国劳工统计局定于 9 月 4 日美国东部时间上午 8 点 30 分发布 8 月非农就业报告，对应台北时间当晚 8 点 30 分。市场目前预估新增就业 9 万至 11 万人，失业率维持在 4.2%。
文中提及的市场反应
在相关报道中，文内还提到 Kevin Warsh 讲话后，比特币跌破 78,000 美元，以太坊失守 2,500 美元。