Coinbase 可能迎来一轮由 USDC 带动的收入放大。彭博行业研究称，随着稳定币在支付场景中的使用扩大，Coinbase 来自 USDC 的收入——包括其从储备资产利息和相关费用中分得的部分——可能增长2 至 7 倍。在 2025 年，稳定币相关收入���经占到 Coinbase 总收入的19%，这部分业务在公司收入结构中的权重正在上升。
支付、汇款和商户服务把 USDC 推出交易场景
这轮增长预期，关键不在交易撮合本身，而在稳定币开始更深地进入支付、汇款和商户服务。数据显示，2025 年稳定币总交易额达到 33 万亿美元，创下纪录，其中 USDC 超过 18 万亿美元。对 Coinbase 来说，这意味着 USDC 不再只是交易所里的结算工具，还可能变成更稳定的收入来源。交易手续费之外，USDC 储备对应的利息收入也被视为利润率较高的业务。
监管框架收紧，收益模式面临约束
不过，USDC 收入能否兑现更大弹性，仍取决于监管规则如何落地。报道提到，2025 年通过的 Genius Act 要求稳定币由高质量资产足额支持，同时限制向持有人直接支付利息。彭博行业研究还指出，后续立法提案，例如 CLARITY Act，可能对 Coinbase 这类交易平台如何从稳定币业务中获利施加更多限制。
Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 曾表示，若对奖励机制施加限制，稳定币采用速度可能放缓；但他也提到，公司可以调整收入分成模式，以维护盈利能力。这个表态说明，Coinbase 并非只押注单一收费路径，而是在为监管变化预留商业调整空间。
技术故障与高管减持带来短期压力
收入前景改善，并不意味着眼前没有压力。报道称，Coinbase 最近一次技术故障曾导致全球交易中断，暴露出运营层面的风险，这类问题会直接影响收入，也会冲击用户信心。与此同时，Brian Armstrong 出售150 万股股票后，公司股价也出现反应，市场担忧随之升温。
即便如此，报道提到，在季度亏损后出现的逢低买入，显示市场对 Coinbase 长期前景仍保留一定信心。若稳定币采用率继续抬升，USDC 这项原本偏辅助性的收入来源，可能会在未来几年占据 Coinbase 利润结构中的更核心位置。