曾较准确判断2021年比特币牛市见顶的匿名交易员 Pentoshi，近日再次就比特币后市给出明确判断。他表示，当前加密市场整体仍处于资金流出阶段，稳定币市值下降、总锁仓价值（TVL）回落，以及大多数山寨币延续下行趋势，均说明场内风险偏好尚未明显修复。不过，他预计这种局面不会持续太久，随着比特币减半周期临近，市场有望在2024年第一季度迎来一轮强劲上涨。
资金面仍偏弱，新增资金尚未全面入场
根据 Pentoshi 的观察，当前市场最值得关注的两个指标是稳定币市值与TVL。这两项数据通常被视为衡量加密市场流动性和风险偏好的重要风向标。当稳定币市值持续下滑时，往往意味着场外可随时进入市场的“弹药”减少；而 TVL 下降，则反映出链上资金活跃度和应用层资本沉淀同步走弱。
他指出，现阶段几乎每天都能看到稳定币市值下行、TVL回落，且多数山寨币仍处于趋势性下跌之中。这种结构表明，市场尚未迎来广泛意义上的新资金流入，投资者情绪也没有完全转向乐观。换言之，尽管比特币在一定区间内保持韧性，但加密市场整体仍缺乏全面走强所需要的增量资本支持。
减半前后或成关键窗口
尽管短期数据偏弱，Pentoshi 对中期走势并不悲观。他认为，比特币下一次减半事件前后，市场条件可能出现明显改善，并推动价格进入加速上行阶段。按照已知安排，下一次比特币减半预计在2024年4月发生，而他判断，比特币可能会在2024年第一季度或前后“尖叫式上涨”。
减半历来被视为比特币周期中的关键催化因素之一。其核心逻辑在于新增供给下降后，若需求保持稳定或继续增长，供需结构将趋于收紧。从历史经验看，减半前后往往会成为市场重新定价的重要时间窗口。Pentoshi 的判断，本质上也是将市场当前的疲弱视为周期切换前的过渡阶段，而非长期趋势的终点。
他还提到，如果没有一些关键力量支撑市场，比特币价格表现可能会更弱。相关表态中，他点到了Michael Saylor、Tether以及ETF预期对市场信心的支撑作用。这意味着在他看来，当前比特币能够维持相对高位，与机构叙事、稳定币体系以及ETF预期带来的底层托举密切相关。
短期仍存两大宏观逆风
不过，在看多中期行情的同时，Pentoshi 对短线走势保持谨慎，尤其提到两大潜在风险：通胀再度升温与比特币现货ETF审批延迟。
首先是通胀压力。他指出，近期油价显著反弹，过去六周内油价上涨约24%。能源价格的抬升通常会向更广泛的商品和服务成本传导，从而推高通胀数据。他认为，这可能会反映在接下来公布的消费者价格指数（CPI）数据中，甚至美联储相关观察也已释放出“偏热”的信号。若通胀重新走高，市场对货币政策的宽松预期可能被压制，风险资产包括比特币都可能承受短期估值压力。
其次是ETF变量。Pentoshi 预计，监管机构在短期内可能不会立即批准现货比特币ETF。这种延期若落地，可能会打击部分押注利好的短线资金，进而引发价格回调。他甚至认为，市场可能先经历一次“假跌真涨”的过程：先因ETF延迟和偏热CPI数据出现下挫，随后在现货ETF最终获批后迎来更大级别反弹。
市场影响：波动或先于主升浪出现
从市场影响来看，Pentoshi 的观点传递出一个清晰框架：短期震荡偏空，中期趋势偏多。这对于投资者而言，意味着未来一段时间内，比特币走势可能并非单边上扬，而是在宏观数据、监管消息与减半预期的多重博弈下，先经历一轮高波动调整，再逐步进入新一轮趋势行情。
对比特币而言，若现货ETF最终获得批准，其意义不仅在于情绪提振，更在于可能打开更广泛的传统资金配置通道。与此前主要依赖加密原生资金不同，ETF若落地，潜在新增资金来源将更为多元，包括部分机构投资者和传统资产管理渠道。这也正是市场反复围绕ETF预期展开交易的关键原因。
与此同时，当前稳定币市值和TVL的持续走弱，也提醒市场不能忽视加密生态内部流动性仍偏脆弱的现实。如果宏观环境继续收紧、监管利好迟迟未落地，那么山寨币和链上应用板块可能仍将承压，资金也更可能优先集中于比特币等核心资产。
截至发稿时，比特币价格为29,098美元。综合来看，Pentoshi 的判断并非对短期市场盲目乐观，而是建立在周期、流动性与宏观变量交织基础上的结构性展望。对于投资者而言，接下来几个月的核心观察点，仍将集中在CPI数据变化、油价走势、现货ETF审批进展以及减半前资金回流迹象上。这些因素能否形成共振，或将决定比特币是否真的会在减半前后迎来他所预期的强势爆发。