黄金多头、长期比特币批评者Peter Schiff再次将矛头对准Michael Saylor旗下的Strategy（原MicroStrategy）。他警告，该公司最新采用的优先股融资方式正给其比特币持仓计划带来巨大压力。
Schiff重点分析了Strategy发行的优先股。这类工具的年化收益率高达11.5%。在他看来，随着公司不断为比特币购买计划筹资，这笔优先股股利将形成沉重的固定成本负担。尽管Strategy的支持者认为，比特币每年只需上涨2%即可覆盖优先股收益，但Schiff反驳了这一逻辑：“STRC/MSTR卖得越多，比特币必须涨得越高才能覆盖收益。” 他明确指出，每新增一批优先股，都会抬高对比特币涨幅的要求。
缺乏常规盈利支撑，卖币风险陡增
Schiff强调，Strategy没有正常的公���盈利来轻松支付优先股股息。这迫使公司要么继续募资，要么直接出售比特币。一旦被迫卖币，可能形成负面循环：抛售压低比特币价格，进而削弱公司的资产负债表。更危险的是，如果优先股价格下跌，公司可能被迫提供更高收益率来吸引新买家，从而进一步推高融资成本，加重资本结构的压力。
“阻止死亡螺旋的唯一方法是MSTR取消股息。” Schiff写道。但他也承认，取消股息将冲击STRC、MSTR以及比特币本身的价格。
Saylor的比特币策略面临新拷问
Michael Saylor通过多年发债、增发股票和各类金融工具，将Strategy打造成全球最大的企业比特币持有方之一。Schiff在4月18日的发言中指出，Strategy不能再像过去那样轻松地以溢价发行普通股。他认为，公司可能需要出售更多优先股、折价普通股甚至直接卖币来履行义务。
这一警告再次点燃了关于Strategy比特币库模式的争论。支持者视其为长期比特币押注的套利游戏；批评者则警告，一旦比特币价格走弱，不断上升的融资成本将反噬整个策略。目前市场正密切关注Strategy下一次融资动作以及比特币价格是否能够持续支撑优先股的收益承诺。