加密货币市场再掀争论：知名黄金支持者、Euro Pacific Capital首席执行官Peter Schiff公开质疑策略公司（原名MicroStrategy）的比特币持有模型，认为该公司愿意出售比特币满足财务义务的灵活态度，暴露了其长期信仰的脆弱性。Schiff在社交媒体上表示：“如果比特币真的像声称的那样是终极价值储存，为何要为了支付账单而抛售？这恰恰说明比特币并非可靠资产。”
策略公司比特币持仓与财务压力
根据最新财报，策略公司目前持有818,334枚比特币，平均购入成本为每枚75,537美元，总持仓价值超618亿美元（按当前约7.6万美元价格计算），是全球最大的企业比特币储备。然而，该公司背负着约15亿美元的年度股息及债务偿还义务。Michael Saylor在回应时强调，比特币不是静态储备，而是“生产性资产”，可以像房地产一样通过出售部分资产来优化财务结构。他还指出，策略公司持有约18个月的流动性覆盖，短期内并无流动性危机。
财务数据显示，策略公司第四季度净亏损高达125.4亿美元，主要由于比特币价格波动导致数字资产减值。2026年第一季度，比特币价格累计下跌23%，使该公司数字资产价值缩水72亿美元，因此计提了22亿美元的估值备抵。尽管如此，策略公司同期仍逆市增持89,599枚比特币，显示其长期看多决心。
市场反应与历史操作回顾
消息公布后，策略公司股价在盘后交易中下跌逾4%，比特币价格也一度跌破81,000美元。市场担忧：若比特币继续下行，该公司可能被迫出售比特币以满足资金需求，从而形成负反馈循环。回顾历史，策略公司并非首次出售比特币——2022年12月，在市场剧烈波动导致追加保证金压力之际，该公司曾以1,180万美元出售704枚比特币。虽然最终未触发保证金通知，但暴露了其在压力下会采取行动的脆弱性。
此外，策略公司的估值波动显著：2025年底，其股价同比下跌60%，而比特币持仓市值仍超过公司总市值，这种倒挂加剧了杠杆与风险暴露的质疑。公司CEO Phong Le在近期电话会议中明确表示，出售比特币可用于改善每股比特币指标等战略目标，这与之前“永不卖出”的承诺形成鲜明对比。
专家观点：灵活性还是信仰崩塌？
Peter Schiff的批评直击要害：如果一家公司将自己定义为比特币的长期布道者，却将比特币视为流动性缓冲，投资者如何区分其与普通投机者？另一方面，支持者认为，成熟的企业应该动态管理资产负债表，Saylor的“房地产模型”赋予了比特币更多金融工具属性。市场分析人士指出，策略公司的举措反映了上市公司持有比特币的固有矛盾：既要承受比特币波动带来的报表冲击，又要满足传统股东的收益要求。当股息支付与比特币持仓发生冲突时，出售部分头寸成为理性选择。
当前，比特币价格在82,000美元附近震荡，黄金与白银同期市值增加1万亿美元。原油则因特朗普暂停“Project Freedom”政策而下挫。策略公司能否在坚持比特币战略的同时维持财务稳健，将成为下半年市场关注的焦点。投资者需警惕：若比特币跌破关键支撑，策略公司可能被迫减仓，届时将对市场情绪造成二次冲击。