7 月 30 日美股盘后，苹果、亚马逊和 Reddit 集中发布财报。把三份财报放在一起看，存储芯片涨价是贯穿其中的一条主线。
苹果 Q3 营收 1094 亿美元，同比增长 16%；iPhone 销售额 542 亿美元，连续三个季度增长超过 20%。不过，大中华区和服务收入都低于预期，Tim Cook 在电话会上将存储涨价形容为“百年一遇”，苹果盘后跌约 6%。
亚马逊 Q2 营收 2006 亿美元，高于预期；AWS 收入 422 亿美元，同比增长 37%，创 2021 年以来最快增速，在手订单达到 4960 亿美元。CEO Andy Jassy 表示，AWS 很可能在未来成为万亿美元年收入业务。亚马逊同时把 2026 年资本支出预期上调至 2200 亿美元，并称这一水平“仍然不够用”，盘后涨超 10%。
Reddit Q2 营收同比增长 61%至 8.05 亿美元，利润和指引也都超出市场预期，但公司提到搜索推荐流量“不稳定”，盘后股价跌超 10%。
苹果：Tim Cook 最后一场电话会提到“百年一遇”存储成本压力
苹果 2026 财年第三财季（截至 6 月 27 日）营收 1094 亿美元，同比增长 16%；EPS 为 2.02 美元，同比增长 29%。营收和利润都高于分析师预期的 1088 亿美元和 1.89 美元。
分业务看，iPhone 营收 542.5 亿美元，同比增长 22%，高于预期的 538.6 亿美元，连续三个季度增速超过 20%，也是六月季度历史新高。Mac 营收 103.5 亿美元，同比增长 29%，公司称增长受 MacBook Neo 和 MacBook Pro 带动。
但两项关键指标没有达到市场预期。服务收入为 307.4 亿美元，低于分析师预期的 312.2 亿美元；大中华区营收 188 亿美元，也低于彭博预期的 196 亿美元。CNBC 指出，尽管整体营收超预期，存储成本的影响已在本季度出现，未来可能成为更大的逆风因素。
这是 Tim Cook 作为 CEO 主持的最后一次财报电话会。按照披露信息，9 月 1 日起，硬件工程负责人 John Ternus 将接任。Cook 在电话会上说：“我们不情愿地上调了价格。我会把这次存储价格的走势形容为‘百年一遇的洪水’，存储价格出现了指数级上涨。”
苹果已在 6 月上调 Mac 和 iPad 价格。管理层还表示，9 月季度存储成本会继续上升。公司给出的下一季度指引为营收同比增长 9%至 11%，毛利率预计为 47%至 48%；如果剔除关税退税，毛利率约为 46.5%。公司提到，增速放缓的原因主要包括约 2.5 个百分点的汇率逆风，以及显著加剧的供应链约束。
大中华区收入也被视作后续观察重点。虽然该地区营收同比增长 22.4%至 188.6 亿美元，但 IDC 数据显示，苹果在中国智能手机市场份额从 13.9%升至 18.1%。文中提到，部分增长可能来自消费者提前购买，因为苹果已暗示下半年将提价，这带来一轮抢购需求，也让下半年中国区数据面临被提前透支的风险。
亚马逊：AWS 增速创 2021 年以来最快，资本支出继续上调
亚马逊第二季度总营收 2006 亿美元，同比增长 20%，高于分析师预期的 1965 亿美元。EPS 为 5.75 美元，明显高于预期的 1.82 美元，不过其中包含 534 亿美元的非经营性税前收入，主要来自对 Anthropic 的投资收益。
AWS 是这份财报的核心。该业务当季收入 422 亿美元，同比增长 36.7%，为 2021 年以来最快增速，也高于分析师预期的 405 亿美元。按年化口径计算，AWS 收入已达到 1690 亿美元；如果单独计算，这一体量可排在《财富》500 强第 24 位。AWS 运营利润为 166 亿美元，同比增长 64%，运营利润率为 39.4%。
Andy Jassy 在电话会上提到几项关键数据。首先，AWS 在手订单，也就是已签约但尚未上线的合同收入，达到 4960 亿美元。其次，他表示，AWS“很可能在未来成为一个万亿美元年收入的业务”。另外，AI 和自研芯片业务——包括 Trainium 和 Graviton——各自的年化收入都已突破 250 亿美元，且同比增速达到三位数。
资本支出还在继续走高。Jassy 宣布，亚马逊 2026 年全年资本支出预期从此前的 2000 亿美元上调至 2200 亿美元，主要原因是存储芯片成本上涨。但他同时表示：“2200 亿美元仍然不够满足 2026 年的全部需求。我相信 2027 年也是如此。”
Jassy 在电话会上也解释了这类支出的回报逻辑：服务器使用寿命至少 5 至 6 年，大部分 AI 算力以至少 5 年合同形式签约，服务器和网络设备在达到盈亏平衡后，还会在接下来的 2 至 3 年内产生可观的自由现金流。他说：“随着时间推移，收入增长速度将超过增量资本支出增速。”
对于第三季度，亚马逊预计营收为 1970 亿至 2020 亿美元，低于 LSEG 分析师预期的 2041 亿美元。公司解释称，今年 Prime Day 从 7 月提前到 6 月，使 Q3 的同比基数出现偏差；若剔除这一因素，增速会高约 400 个基点。财报发布后，亚马逊盘后涨超 10%。
Reddit：财务数据全面超预期，但“搜索推荐流量不稳定”引发抛售
Reddit 第二季度营收 8.05 亿美元，同比增长 61%，高于 LSEG 预期的 7.30 亿美元。EPS 为 1.25 美元，也高于预期的 0.95 美元。净利润达到 2.53 亿美元，同比增长接近两倍。这也是 Reddit 连续第八个季度营收增速超过 60%。
公司给出的第三季度指引也高于市场预期：营收预计为 8.60 亿至 8.70 亿美元，中值 8.65 亿美元，高于分析师预期的 8.28 亿美元；调整后 EBITDA 预计为 3.85 亿至 3.95 亿美元，同样高于预期的 3.68 亿美元。
其他经营指标也延续强势。广告收入同比增长 64%至 7.62 亿美元，国际收入增长 84%。全球日活跃用户 DAUq 同比增长 18%至 1.303 亿，美国 DAUq 增长 6%至 5320 万。自由现金流翻倍至 2.61 亿美元。
在这些指标全部超预期的情况下，Reddit 盘后股价仍跌超 10%。原因来自公司在致投资者信中的一句表述：搜索推荐流量“不稳定”。
文中提到，Reddit 有相当比例的新用户来自 Google 搜索结果页导流。如果 Google 调整搜索算法，例如用 AI 概述替代传统搜索结果，Reddit 的用户获取成本和增长空间都可能受到影响。
另一个被提到的因素是估值。文章称，Reddit 年初至今股价已累计较大涨幅。在连续多个季度维持 60%以上增长后，市场对“超预期”的要求也在提高。营收超预期接近 10%、指引超预期 4%，放在此前可能推动股价上涨，但在当前背景下，任何新的不确定性都可能变成卖出理由。
共同主线：存储芯片涨价贯穿三份财报
把三份财报放在一起看，存储芯片涨价是这三家公司共同面对的变量。
苹果面对的是消费电子端的压力。存储成本上升已推动 Mac 和 iPad 提价，也压缩了毛利率指引，管理层预计下半年压力还会继续加大。亚马逊承受的是基础设施端的压力。其 2026 年资本支出从 2000 亿美元上调到 2200 亿美元，主要原因之一就是存储芯片成本上涨。
文中提到，全球 DRAM 市场主要供应商只有三星、SK 海力士和美光三家。AI 对高带宽存储 HBM 的需求，已打破传统存储市场原有的供需平衡。Cook 在电话会上表示，苹果正在“评估所有供应灵活性选项”。
与此同时，供应选择还在收窄。文章称，美国参议员在 7 月 30 日当天要求苹果在 8 月 21 日前停止从中国存储厂商长江存储（YMTC）和长鑫存储（CXMT）采购。
对于投资者来说，存储芯片已成为今年下半年科技板块的重要成本变量。它同时影响消费电子公司的毛利率，以及云厂商的资本支出效率，而供给端短期内仍未看到缓解迹象。