备受瞩目的稳定币区块链项目 Plasma 的原生代币 XPL 在9月上线后经历了一场惨烈的价格崩盘。短短一个月内，XPL 从短暂触及的1.67美元高点急剧下跌超过80%，截至发稿时已跌至0.309美元，仅24小时内又下跌13.6%，引发了约800万美元的清算潮。
XPL 当前市值仅剩5.5亿美元，距离跌出加密货币市值前100名仅一步之遥——目前第100名的市值约为5.4亿美元。对于这个曾被 Bitfinex、Framework Ventures 和 Cobie 等顶级机构支持的明星项目而言，这样的表现令人震惊。
哪里出了问题？
Plasma 今年通过两轮融资筹集了2400万美元，随后又在公募中以每枚0.05美元的价格售出10亿枚代币，募资5000万美元。公募投资者虽仍处于盈利状态，但在交易所追高买入的散户却损失惨重。上线后不久，市场便传出 Plasma 团队与做市商合谋做空 XPL 代币以锁定利润的指控。
Plasma 创始人 Paul Faecks 在推特上反驳称：“没有团队成员卖出过任何 XPL。所有投资者和团队持有的 XPL 都有3年锁仓期，其中1年悬崖期。” 他还强调“未曾与 Wintermute 合作作为做市商，也从未签约其服务”。然而，资深交易员 Alex Wice 直接追问 Faecks：“你们是否与另一家做市商合作做空 XPL 来‘锁定’利润？是或否？” Faecks 没有回应。持续的抛售压力下，XPL 不断创出新低。
链上数据与实际情况脱节
Plasma 号称专为稳定币打造的区块链，主打零手续费转账和高吞吐量。实际上，其官网目前仅展示一个“借贷金库”，总锁定价值（TVL）为6.76亿美元，提供约8%的年化收益率。而 XPL 代币的主要用途是降低非稳定币转账的手续费，质押和委托功能计划在2026年第一季度才上线。
Plasma 网站上宣称每秒处理超过1000笔交易（TPS），但链上浏览器显示实际 TPS 仅为14.9，区块虽然每秒生成一个，但多数区块内只包含寥寥数笔交易。这种宣传与现实的巨大落差进一步打击了市场信心。
XPL 的未来何去何从？
在质押功能激活之前，XPL 缺乏足够的需求刺激。讽刺的是，Plasma 本意是提供零手续费稳定币转账，导致用户无需持有 XPL 即可使用网络——持有 XPL 仅能进一步降低原本就很低的手续费。这种“双刃剑”困境让 XPL 的需求基础十分脆弱。Plasma 计划推出的“Plasma One”卡或许能带来转机，但短期内，XPL 的价格走势和项目相关性仍面临严峻考验。