距离美国总统大选还有数月，但围绕预测市场（如Polymarket）的争议与讨论却愈发激烈。《CryptoComLearn》今日发表的一项最新研究揭示了��个令人警醒的事实：预测市场的准确性并非来源于“群体智慧”，而是由极少数的内行交易者主导——仅3.5%的账户攫取了市场绝大部分盈利，而超过67%的用户则沦为亏损的“流动性贡献者”。
研究背景：模拟10,000次交易揭示真相
这项研究由伦敦商学院和耶鲁大学的研究人员共同完成。学者团队Roberto Gomez-Cram、Yunhan Guo、Theis Ingerslev Jensen和Howard Kung分析了2023年至2025年期间Polymarket上的交易数据，并于4月25日发布了最新版本的研究报告。为验证盈利是否源于技巧还是运气，他们进行了大规模模拟：对每名交易者的历史行为重复模拟10,000次，从而精确估算技能与随机性对利润的贡献。
结论直截了当：“大多数参与者并未提高市场准确性，反而在为其‘买单’。”研究指出，虽然大众交易者贡献了交易量，但其活动几乎不增加信息价值，他们的亏损实际上通过交易流向了少数信息优势方。
谁是赢家？3.5%的“信息精英”与29%的“幸运儿”
研究将市场参与者分为三类。第一类是所谓的“信息精英”，包括做市商和经验丰富的交易员，仅占总账户数的3.5%，却赚取了平台超过30%的利润。其中，做市商账户平均盈利约11,830美元。第二类是“幸运赢家”，约占用户总数的29%。这些交易者虽然盈利，但很大程度上源于运气，而非持续的策略或信息优势。
第三类则是“不幸的输家”，占总用户数的67%。他们集体承担了市场的大部分亏损。简而言之，约三分之二用户实际上在为少数赢家的盈利“输血”。
另一项独立研究也印证了这一模式。4月初，分析师Andrey Sergeenkov发现，在Polymarket上，只有0.015%的交易者能够持续稳定地盈利，且规模足以将交易视为主要收入来源。该分析将“稳定盈利”定义为：在2024年4月至2026年4月之间，连续四个月每月盈利不低于5,000美元。
市场火爆背后的结构性问题
尽管存在明显的贫富分化，预测市场在加密领域的增长依然迅猛。目前Polymarket月均交易量已超过150亿美元，覆盖从选举、体育到企业财报与文化事件等多种主题。然而，伴随规模扩张，监管机构的担忧也在加剧。研究特别指出，内幕交易可能是预测市场面临的一个“特殊问题”——由于这些市场受到的监管比传统金融系统弱得多，用户普遍使用化名交易，合同与现实事件紧密挂钩，私密信息被滥用的行为难以追踪。
结论：群体智慧的神话破灭
综合来看，这些研究共同打破了一个流行叙事：预测市场的准确性来自于“群体智慧”。事实上，市场并非由大众的集体判断推动，而是由一小群拥有明显信息优势的交易者主导。大众提供流动性和交易量，却无法获得相应回报；持续盈利始终集中在极少数人手中。
对于普通投资者而言，这一发现无疑是一个警醒：在看似民主、透明的预测市场中，大多数人可能只是他人的“流动性养料”。