上周，Polymarket与Kalshi分别迈出关键一步。Polymarket永续合约Beta版向部分用户开放测试，并将在未来四周逐步扩大访问范围；Kalshi则获得CFTC批准，将推出比特币永续合约BTCPERP。预测市场平台不再满足于事件交易，开始切入高频、标准化的衍生品市场。事实上，Odaily星球日报此前已分析过这一趋势，两个平台与交易所的业务边界正变得模糊。
Polymarket Perps Beta：小范围测试中的磨合
Polymarket DeFi工程副总裁Josh Stevens在X平台表示，Perps Beta已在polymarket.com向部分用户开放，未来四周逐步扩大。此前他通过私信邀请了一些申请者进入测试名单，但当前阶段暂不新增测试人员。官方尚未披露支持的交易对、杠杆倍数、保证金规则和资金费率，说明这次测试更侧重系统稳定性而非交易量。
早期测试反馈显示，测试者已能开仓，有用户开启了BTC杠杆多单，截图界面也出现了加密资产和指数标的。但社区的不满主要围绕测试资格和KYC：仅部分用户通过X私信可获资格，部分还需完成身份验证，这让部分用户担心影响后续空投或积分。
更核心的担忧来自流动性和用户习惯。永续合约的体验取决于订单簿深度、滑点控制和极端行情下的成交稳定性，社区直言‘Perp流动性才是真正考验’。同时，Polymarket原核心用户惯于二元事件合约，买‘是’或‘否’等待结算，而Perps引入杠杆、强平和资金费率，对预测市场用户意味着更高的学习成本和亏损风险。
此外，Polymarket过往被用户吐槽的延迟、订单滞后、ghost fills等问题，若出现在高杠杆场景中，影响将远超普通事件合约，几秒延迟足以造成严重盈亏。Polymarket Perps当前正处在磨合阶段：早期反馈不算激烈，不少用户认可界面干净、上手直接；但访问门槛、流动性、杠杆风险和交易稳定性，是正式放量前必须解决的问题。
Kalshi BTCPERP：CFTC批准下的合规永续合约
5月29日，美国CFTC批准Kalshi上市比特币永续合约BTCPERP。该合约参考比特币现货价格，依据《商品交易法》审查符合指定合约市场核心原则。这一步把长期仅存在于离岸交易所的加密永续产品放入美国受监管框架，为合规市场打开一道口子。Kalshi一贯坚持先拿监管许可，再借合规身份扩大品类，此前已将政治、经济、天气、体育等事件合约包装成受监管产品，如今复制到加密衍生品上，身份正从‘预测市场平台’向‘受监管的衍生品交易所’转变。
但监管确定性也带来边界：CFTC同时指出永续合约不适用所有资产类别，未覆盖资产仍需提交审查，这意味着Kalshi的扩张将比离岸交易所更慢、更受监管节奏限制，但其合规身份和机构叙事仍构成明显优势。BTCPERP的获批，不只是简单的交易品类上新，更是Kalshi身份变化的明确信号。
永续合约之争：从事件流量到交易流量
Polymarket和Kalshi同时推进永续合约，本质上不是给预测市场加一个功能，而是在将业务边界向交易所阵地推进。事件交易已是一门足够赚钱的生意，但永续合约更标准化，更能承接成熟交易者的资金和交易习惯。平台做Perps，是想在事件交易之外，再多一门更成熟的合约生意。
可进入永续合约赛道后，对手不再是其他预测市场，而是Hyperliquid、Binance、OKX、Bybit等成熟加密交易平台。用户将直接比较流动性、滑点、撮合稳定性和风控。预测市场的品牌和流量不会自动转化为合约交易的竞争力。因此，真正的考验是能否将事件流量转化为交易流量——只有当用户不再只为大事件打开平台，而是愿意长期在此交易波动、管理仓位，预测市场平台才算真正摸到了交易所生意的门槛。