预测市场一直被视为“群体智慧”的体现，但最新学术研究却颠覆了这一认知。伦敦商学院与耶鲁大学联合发布的研究报告指出，在Polymarket这样的平台上，仅有3.5%的账户产生了绝大多数利润，而约67%的用户实际上在为市场“买单”。
研究人员Roberto Gomez-Cram、Yunhan Guo、Theis Ingerslev Jensen和Howard Kung分析了2023年至2025年的交易数据，并于4月25日发布了更新版研究结果。为了得出准确结论，他们进行了大规模模拟，将每个交易者的历史行为重复了10,000次，以此估算利润中技能与运气的比例。
谁才是真正的赢家？
研究将交易者分为三类。第一类是“知情少数”，包括做市商和经验丰富的交易者，他们贡献了平台总利润的30%以上，平均每个做市商账户获利约11,830美元。第二类是“幸运赢家”，约占29%的用户，他们虽然盈利，但主要靠运气而非持续策略。第三类是“不幸输家”，约占67%的用户，他们整体亏损，其损失直接转移给了前两类交易者。
研究作者直言：大多数参与者并未提升市场准确度，而是在为市场提供流动性。他们的交易活动几乎不增加信息价值，亏损实质上补贴了少数更知情的人群。
月交易量超150亿美元，监管担忧加剧
预测市场在加密货币领域迅速崛起，月交易量已超过150亿美元，涵盖选举、体育、企业收益甚至文化事件。然而，这种增长也引发了监管机构的担忧。研究强调，内幕交易可能是预测市场的“特殊问题”——由于缺乏传统金融体系的监督，许多用户使用假名交易，合约与现实事件紧密关联，使得利用私人信息的行为难以被发现。
独立分析师Andrey Sergeenkov在4月早些时候发布的报告也支持这一结论。他统计发现，仅有0.015%的Polymarket交易者能够持续稳定盈利，并在2024年4月至2026年4月期间连续四个月每月获利超过5,000美元，从而将交易视为主要收入来源。
数据一致指向：信息优势而非群体智慧
两项研究共同指向一个结论：预测市场并非由集体智慧驱动，而是由少数拥有清晰信息优势的群体主导。多数人贡献了流动性和交易量，而持续盈利则高度集中在极少数参与者手中。这一发现对于开发者、监管者和普通用户都具有重要意义——在参与预测市场时，需要清醒认识到自身可能处于信息劣势的一方。