预测市场常被标榜为“集体智慧”的典范，但最新学术研究却揭示了截然不同的真相。来自伦敦商学院和耶鲁大学的一项研究表明，在Polymarket等平台上，只有极少数交易者真正获利，而绝大多数参与者只是在为市场提供流动性，最终成为“输家”。
仅有3.5%的交易者攫取大部分利润
研究人员Roberto Gomez-Cram、Yunhan Guo、Theis Ingerslev Jensen和Howard Kung分析了2023年至2025年的交易数据，并于4月25日发布了最新版本的研究报告。为了区分技能与随机性，他们进行了大规模模拟，将每个交易者的历史活动重复10000次。结果发现：仅3.5%的账户产生了平台上的大部分利润。这些“知情少数”包括做市商和经验丰富的交易者，他们合计占据了平台总利润的30%以上，做市商平均每个账户获利约11,830美元。
多数交易者：不是“幸运赢家”就是“不幸输家”
研究进一步将用户分为三类：除了那3.5%的“知情少数”，还有约29%的用户被归类为“幸运赢家”——他们虽然赚钱，但主要靠运气而非策略。剩下的67%用户则是不幸的“输家”，他们的损失直接转化为少数赢家的收益。换句话说，大多数参与者并未提高市场准确性，反而通过亏损为市场提供了资金支持。
值得注意的是，预测市场近年在加密货币领域增长迅猛，月交易量已超过150亿美元，覆盖选举、体育、企业财报甚至文化事件。但增长的背后，监管担忧也在升温。研究指出，由于预测市场运作监管相对宽松、用户实名制不足，且合约与现实事件紧密挂钩，内幕交易可能成为“特别问题”——利用非公开信息交易的行为难以被察觉。
独立分析佐证：仅0.015%的玩家能以此为生
其他的研究也得出了类似结论。分析师Andrey Sergeenkov在4月发布报告称，在Polymarket上，只有约0.015%的交易者能够持续稳定盈利（定义为在2024年4月至2026年4月期间，连续四个月每月利润不低于5,000美元），并将交易作为主要收入来源。这与学术研究的结论高度吻合：预测市场并非群体智慧驱动，而是由少数拥有明显信息优势的参与者主导。
市场影响与启示
这一发现对加密货币交易者和监管机构都有重要启示。对于普通用户而言，参与预测市场需格外谨慎——多数人最终可能成为“流动性提供者”而非赢家。从市场结构看，小部分专业交易者（包括做市商）的利润来源正是多数人的判断失误。从监管角度看，如果内幕交易普遍存在，预测市场的公平性和信息效率将受到质疑，监管机构可能加强干预。未来，Polymarket等平台若希望维持增长，需在透明度、用户教育和反内幕交易机制上做出改进，否则可能重蹈传统金融市场中散户被“收割”的覆辙。