预测市场真的代表“群体智慧”吗？根据伦敦商学院和耶鲁大学的最新研究，答案是否定的。该研究分析了2023年至2025年Polymarket的交易数据，发现仅3.5%的账户产生了绝大多数利润，而67%的用户最终亏损，成为市场的“资金提供者”。这一结论颠覆了预测市场长期以来“集体智慧”的叙事。
少数知情者主宰市场
研究团队由Roberto Gomez-Cram、Yunhan Guo、Theis Ingerslev Jensen和Howard Kung组成。他们通过大规模模拟，将每个交易者的历史活动重复10,000次，以区分技能与运气带来的收益。结果显示，大部分参与者并未提升市场准确性，反而通过交易费为少数人“输血”。这些“知情少数”主要包括做市商和经验丰富的交易者，他们合计占据平台总利润的30%以上，平均每个做市商账户盈利约11,830美元。
此外，约29%的用户被归类为“幸运赢家”——他们赚钱主要靠运气而非持续的策略或信息优势。而剩下的67%则是“倒霉输家”，他们的亏损直接转化为少数人的收益。
独立数据印证同一结论
今年4月，分析师Andrey Sergeenkov的另一项研究也支持这一发现：在Polymarket上，只有0.015%的交易者能够持续盈利（2024年4月至2026年4月期间连续四个月每月利润超过5,000美元），并将其视为主要收入来源。两项研究共同指向一个事实：预测市场并非由集体智慧驱动，而是由少数拥有信息优势的群体主导，大多数交易者只是提供流动性和交易量。
监管担忧：内幕交易隐患
随着预测市场的爆炸式增长（月度交易量已超过150亿美元），监管机构开始担忧。研究指出，预测市场比传统金融市场监督更少，用户通常匿名交易，合约又与现实事件紧密相关，这使得利用私有信息进行内幕交易的行为难以被发现。监管机构或将加强对此类平台的审查。
市场影响与投资者启示
这一发现对加密货币市场的参与者具有重要启示：散户交易者需要意识到，在预测市场中长期盈利极为困难，盲目参与很可能沦为“流动性提供者”。对于平台方而言，需要提高透明度，防止信息不对称导致的市场操纵。未来，预测市场的估值和商业模式可能面临调整——如果不能解决“少数人吃肉、多数人买单”的结构性问题，其作为“民主化预测工具”的叙事将受到质疑。