Foresight 发布的一篇复盘文章，围绕罗宾汉链上发射平台代币 Pons 的发展过程，讨论了投机与投资之间的区别。文章援引一则网帖的观点，对「这一轮罗宾汉热潮中，若要参与代币，就应直接参与当下共识度最高的龙头 Pons」这一说法提出质疑。
文中认为，所谓「龙头」并不是一开始就能确定的，即便阶段性被市场确认，后续也仍可能被颠覆。因此，「从一开始就拿住龙头」并不是一个容易执行的现实路径。
Pons 接棒 NOXA，又被 Pools 抢走流量
按照文章梳理，罗宾汉链上最早出现的发射平台是 NOXA，当时它是这个赛道中无可争议的龙头。随后，NOXA 很快发生事故并停止运营，Pons 则在这一阶段出现，顺利承接了 NOXA 的流量和市场关注度，成为新的龙头。
但这一位置并未稳固太久。接下来，Uniswap 推出了自己的发射平台 pools.trade。由于 Uniswap 本身的名气和影响力远高于 Pons，Pons 的流量很快被 pools.trade 虹吸，一度从龙头位置滑落。
Pools 没有做起来，Pons 重新回到前排
文章提到，后续运行一段时间后，pools.trade 并没有把这项业务真正做起来。与此同时，Pons 团队迅速推出新机制，加大回购力度，并采取更积极的上币措施，逐步把流量和关注度重新从 pools.trade 手中夺回，再次坐上龙头位置，并延续至今。
作者借此说明，Pons 最终成为罗宾汉链上的龙头，并不是一条可以在一开始就被清楚看见的直线过程，而是经历了多次事故、竞争和结果反转。
按「正常思路」参与，未必能一路拿住 Pons
文章进一步提出，如果按风险相对可控的正常思路参与这一赛道，第一步确实应该参与当时的龙头。
也就是说，当 NOXA 刚出现时，理性的参与者大概率应先参与 NOXA，因为它在当时是独一无二的龙头。等到 NOXA 出现事故后，参与者需要重新评估它是否还能恢复。如果判断团队会一蹶不振，就应撤离，并寻找新的目标，也就是后来的 Pons。
接着，当 Uniswap 推出 pools.trade 后，参与者还需要再做一次判断。文章指出，在当时的对比下，Uniswap 相对 Pons 的优势非常大，因此继续持有 Pons 并不是一个可以轻松作出的决定。
即便后来 pools.trade 开始运行，市场情绪发酵，普遍认为 Pons 可能会完蛋，且 Pons 价格一度大跌接近 50%，参与者还要在这一轮下跌中继续保持对 Pons 的信心，才有可能最终等到其翻盘。
文中用 3 次 50% 推演，得出 12.5% 概率
为说明这一过程并不容易复制，文章给出了一组假设：
- 当 NOXA 出现事故后，参与者有 50% 的几率判断其团队会就此一蹶不振，并转向 Pons；
- 在 Uniswap 推出 pools.trade 后，参与者有 50% 的几率继续相信 Pons 能战胜 Uniswap；
- 在 Pons 价格一度大跌接近 50% 时，参与者仍有 50% 的几率继续坚定持有。
将这 3 个概率相乘，结果是 12.5%。
文章据此认为，如果一个参与者从一开始就高度关注罗宾汉链上的发射平台赛道，又正好抓到 Pons，并且在后续几次关键事故中都作出事后看来正确的决策，最终拿到丰厚收益，这种结果出现的几率只有 12.5%，只比 10% 略高一些。
文章将其与百家乐胜率作比较
为说明这个概率意味着什么，文章还引用了澳门百家乐的常见胜率数据：玩家押庄的胜率约为 45.8%，押闲的胜率约为 44.6%。
文章据此写道，一个思维正常的人如果想从 Pons 上赚到惊人的收益，其概率甚至远低于去澳门玩百家乐押庄的胜率。
作者认为，Pons 的胜出也带有机遇成分
回到 Pons 的发展过程，文章认为，当 Uniswap 推出 pools.trade、Pons 面临较大生存风险时，Pons 团队后续推出的加大回购力度和激进上币措施，其初衷未必是已经有把握靠这一招起死回生，更可能是在高压环境下的应对尝试。
也正因如此，文章认为，Pons 能成为当前罗宾汉链上的龙头，存在较大的机遇成分，不过作者同时表示，这并不否认团队本身也很厉害。
在这一判断下，文章认为，若有人能在这一轮行情中从一开始就抓住 Pons 并获得厚利，需要极高的天赋判断力；对普通参与者来说，这里面有很大的运气成分。
复盘结论：等看清后再大仓位买入
文章最后提到段永平的一段观点，大意是，他不会很早就买入一个标的，而是会等到自己看清楚一个标的，尤其是看清楚它未来长期还能持续赚钱之后，才会大仓位买入。
如果找不到这样的标的，或者等看清时价格已经太高，他宁愿错过，也不会去碰。
文章认为，这才是普通人可以遵循和学习的思路。对于像 Pons 这样的标的，即便没有参与或者已经错过，旁观也未必是坏事；如果是以纯粹赌博心态参与，则不在这一讨论范围内。
参考链接：https://x.com/btckik/status/2095709905995100412?s=46
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