美国股市上周创下历史新高，标普500和纳斯达克综合指数均刷新纪录，主要受人工智能盈利前景的提振。然而，通胀数据持续攀升给市场蒙上阴影——美国劳工统计局数据显示，过去12个月通胀率已升至3.3%，克利夫兰联储的预测工具更将4月预期上调至3.58%。这一水平将迫使美联储维持甚至加息，对股市构成压力。
与此同时，一场关于预测市场合法性的法律战正加速向最高法院推进。平台Kalshi和Polymarket允许用户交易基于现实世界结果（如通胀数据、美联储决策、选举结果等）的合约。但近期披露的数据揭示了其业务的另一面：体育博彩占Kalshi所有押注的近85%，仅三月疯狂篮球赛期间，平台在四天内就从体育押注中赚取2500万美元费用。
州法院交锋：是赌博还是金融工具？
这一现象引发州政府和原住民部落的强烈反对，他们认为Kalshi在无牌照的情况下运营非法赌博业务。至少三个州的法院已支持这一立场，而另一些法院则裁定Kalshi胜诉，认定体育合约属于联邦法律允许的金融工具类别。第三巡回上诉法院的简·罗斯法官在反对意见中写道：“基本归纳推理告诉我们，如果它看起来像赌博，谈起来像赌博，自称是赌博，那它就是赌博。”她支持新泽西州博彩执法局的处罚。
而多数法官则认为，即使押注与赌博相似，其在技术上被归类为“事件合约”——联邦法律下的一种掉期交易，因此根据优先适用原则，联邦规则应凌驾于州法之上。若不同上诉法院得出冲突裁决，案件最早可能在明年被提交至最高法院。法律专家指出，最高法院2018年墨菲诉NCAA案（剥夺联邦政府对体育博彩的专属管辖权）以及2024年Loper Bright案（法院无需遵从联邦机构判断）的两项先例，将让Kalshi的辩护面临复杂局面。
通胀压力下，预测市场对冲价值凸显
尽管体育博彩争议缠身，预测市场作为对冲工具正日益受到关注。在通胀和政策不确定性加剧的背景下，交易者开始使用CPI读数、美联储利率决策和通胀轨迹的合约来管理波动风险。如果最高法院裁定扩大事件合约的准入，这些平台可能成为60万亿美元商品市场的合法补充，提供直接对冲通胀、利率和选举冲击的途径。
目前Kalshi的法律命运悬而未决——讽刺的是，平台上尚未推出允许用户押注自身最高法院裁决结果的合约。