曾经高歌猛进的预测市场正面临美国立法与监管的双重围剿。根据TRM Labs分析，该领域月度活动从2025年初的12亿美元激增至2026年初的超过200亿美元，其中政治押注领先，体育合约紧随其后。然而，这股火箭式增长已引发国会山多份限制性法案、多个州的诉讼浪潮，以及联邦检察官对内幕交易的调查。
Polymarket和Kalshi领跑事件合约平台，Coinbase、Crypto.com等机构也纷纷入局。用户可押注特朗普演讲用词、音乐专辑发布日期、富豪月末财富变化等五花八门的事件。但州官员与联邦议员认为，体育押注已跨越衍生品监管边界，进入各州管辖的赌博范畴；政府行动合约则可能被内幕人士利用，在军事行动发生前精准下注。
国会立法潮涌动：民主党主导，但面临白宫阻力
近几周，国会已提出超过六项法案，多数由民主党推动，也有两党联署。当前Polymarket预测民主党重掌众议院概率高达85%，参议院也近乎五五开——若民主党控制国会，相关立法可能加速推进。然而，即使法案通过，仍需特朗普签署。特朗普之子小唐纳德在Kalshi和Polymarket担任顾问，其风险投资公司投资了Polymarket；特朗普家族关联的World Liberty Financial也通过稳定币USD1与预测平台Myriad绑定。特朗普本人曾公开称赞预测市场优于民调，其政府又将扶持加密行业作为首要目标，白宫很可能阻挠国会行动。
州级诉讼白热化：内华达、华盛顿、亚利桑那率先出手
尽管白宫可能成为行业后盾，各州司法行动毫无阻碍。内华达州法院已叫停Kalshi运营，华盛顿州上周提起类似诉讼，亚利桑那州总检察长更以20项刑事指控起诉Kalshi，指控其开展无牌赌博业务并提供非法选举押注。前白宫幕僚长米克·马尔瓦尼成立“赌博不是投资联盟”，支持州监管管辖权。Kalshi则坚称自身受联邦衍生品规则监管，CFTC主席Mike Selig也公开声援，强调“州政府权力攫取无视法律与数十年判例”。律师预计管辖权争议最终将诉至最高法院，过程可能耗时两年，期间行业将面临“雷区”。
内幕交易疑云：伊朗袭击押注暴露监管漏洞
TRM Labs分析发现，在“美国是否会在2026年2月28日前打击伊朗”市场中有四个钱包在袭击前精准下注，总投入约4万美元，最终获利87.2万美元。这些钱包此前几乎无交易记录，却在相近时间以相同方式注资，并在获利后消失。尽管未构成内幕交易铁证，但若特朗普政府官员卷入类似事件，将极大增强国会限制派的力量。CFTC已启动正式规则制定，主席Selig可独自推进，预计年内完成最终规则。加州州长纽森已禁止州官员押注涉密信息，众议员莫尔顿也禁止员工参与涉公事务的预测市场。
行业自律方面，Kalshi公开罚款操纵Mr. Beast节目结果者及自押竞选的政治人物；Polymarket更新诚信规则禁止内幕交易。然而联邦检察官已与平台接触，评估是否构成内幕交易案。华盛顿地铁广告中Kalshi高调宣称“规则一：禁止内幕交易”，但政府仍倾向主动立法。前CFTC律师Davis指出，客户已在考虑增设保密义务以识别内幕人员，预测市场正在“走向机构化”。
市场影响分析：短期来看，国会立法通过概率低——共和党白宫可能否决，但州级诉讼将持续制造不确定性，内华达禁令已致Kalshi业务暂停。中期看，CFTC新规将统一反欺诈标准，行业合规成本上升。长期而言，最高法院对管辖权案裁决将定义预测市场法律地位：若判定联邦管辖，行业有望规范化增长；若归入州赌博监管，现有平台需整改为赌博牌照，市场或大幅收缩。特朗普家族的关联既是保护伞也是政治风险——若内幕交易丑闻升级，行政支持可能消退。投资者需关注关键州诉讼进展、CFTC规则出台及11月中期选举结果，民主党获胜或标志更严厉监管的开端。