近年来，预测市场（如Polymarket、Kalshi）在全球范围内迅速崛起，但随之而来的监管风暴可能正在酝酿。据CoinDesk报道，美国联邦及州层面的立法和司法行动正在密集展开，预计到2027年，这一新兴行业可能面临全面限制。从2025年初的月交易量12亿美元到一年后超过200亿美元，预测市场规模的急剧膨胀引发了监管层的强烈关注。政治赌注引导市场增长，但体育合约、战争事件等领域的争议也日益突出。
立法浪潮来袭：国会多部提案瞄准预测市场
近期，美国国会已出现超过六部旨在限制预测市场的法案。大多数由民主党议员发起，但也有跨党派合作。随着特朗普第二任期支持率下降，民主党重新夺回众议院的可能性（Polymarket认为高达85%）以及参议院竞争（Kalshi显示几乎持平），这些民主党主导的提案可能在未来获得更大推动力。然而，即便法案明年能在两院通过，特朗普的否决权是一个关键障碍。总统的儿子小唐纳德·特朗普同时在Kalshi和Polymarket担任顾问，相关风投基金也投资了Polymarket。特朗普本人曾公开赞扬预测市场在选举预测上优于民调，且其政府已将加密产业作为重点扶持方向。这些因素使得白宫可能成为行业对抗国会的盟友。
州级诉讼围攻：赌博还是衍生品？
与联邦层面的政治博弈不同，州政府的行动更为直接。内华达州法院已暂停Kalshi在该州的运营，华盛顿州上周也提起了类似诉讼。亚利桑那州总检察长更是对Kalshi提出20项刑事指控，称其经营无牌赌博业务并违规提供选举投注。行业与州监管层的核心争议在于：预测合约究竟是受商品期货交易委员会（CFTC）监管的衍生品，还是属于各州管辖的赌博行为。前特朗普政府白宫办公厅主任Mick Mulvaney站在州政府一边，成立了“赌博不是投资联盟”，呼吁将预测市场纳入赌博监管框架。
CFTC主席Mike Selig则积极捍卫联邦监管权，已就州法院案件提交法律意见书，强调“州政府的权力扩张无视法律和数十年来的判例”。CFTC自身也在加快规则制定，预期可能年内出台正式规则。Selig指出，Kalshi和Polymarket作为注册的指定合约市场，已履行反欺诈义务——例如Kalshi近期对Mr. Beast节目制作人、加州州长候选人等内幕交易者进行了处罚。然而，联邦检察官也在调查预测平台是否构成内幕交易案件。
内幕交易实证：对伊朗军事行动的精准押注
TRM Labs的分析揭示了一个典型的潜在内幕交易案例：在“美国是否会在2026年2月28日前打击伊朗”的Polymarket市场中，四个此前几乎无交易记录的钱包在相似时间内以总计约4万美元押注“是”，最终赢取了87.2万美元。这些钱包的融资方式和行为模式高度一致，且获利后即销声匿迹。分析指出，这很可能源自对军事行动的提前知情。若特朗普政府官员被证实参与此类押注，将极大刺激国会限制性立法的推进。
行业自律与未来展望
面对监管压力，Prediction市场平台正加强自律。Kalshi在华盛顿投放广告，强调“禁止内幕交易”。Polymarket更新了市场诚信规则，明确禁止利用内幕信息交易。加州州长纽森正推动州内政策，禁止政府雇员就其掌握内幕信息的事件进行预测市场交易。众议员Seth Moulton则已禁止其幕僚参与可能涉及政府决策的预测市场。
法律专家认为，CFTC与州政府的管辖权之争最终可能由最高法院裁决，整个过程可能需要两年。在此期间，行业如同“雷区”。CFTC主席Selig因缺乏其他委员，可快速推进规则制定。预测市场与加密产业的紧密联系（如依托区块链、使用稳定币USD1结算）使其受益于特朗普的加密友好政策，但内幕交易和赌博争议可能成为2027年全面监管的分水岭。正如前CFTC律师Liz Davis所言，“预测市场只会持续增长并走向机构化”，但监管框架的落地将决定其是否能在合规轨道上发展。