去年此时，Solana链上Meme币发射台Pump.fun因创作者为拉盘发布危险直播而被迫关闭该功能。一年后，Pump.fun不仅重新开放直播，更将其视为平台的未来，豪言“要干掉Facebook、TikTok和Twitch，在Solana上”。这一雄心勃勃的计划被包装为“创作者资本市场”——观众通过购买创作者关联的代币，直接参与其内容红利，而非仅仅捐款。这种模式彻底颠覆了传统直播的变现逻辑。
直播回归：从禁用到大举投入
2025年4月4日，Pump.fun向5%的用户推出升级版直播功能，配以强化审核系统，随后逐步开放以防止2024年的混乱重演。两个月后，加密网红Jake “SolJakey” Hillhouse创立了Basedd House——一群新兴网红同住一栋“兄弟会”式别墅，每周发布剧集并为每个角色发行Meme币。Pump.fun直接投资了这一项目，催生了诸如搞怪的Iseem和加密说唱歌手Whish等知名创作者。随后的病毒事件包括：Leland King Fawcett在Pump.fun上直播横穿美国50州，成为第二快达成者；乌克兰用户Ricken在直播中重复说“Pump fun”一百万次；甚至有人直播了自己孩子出生，并为其取名“Solana”。
平台投资：砸钱抢人，但代币潮起潮落
Pump.fun开始付费让用户剪辑其顶级创作者的精彩片段，这与其他平台要求创作者自行雇佣“剪辑师”的做法截然相反。联合创始人Alon Cohen称这是“刺激社交活动”的赌注。9月，Pump.fun改革费用结构，将每笔交易手续费更多分配给创作者，使他们的收入暴增十倍。据Dune数据，9月某日Pump.fun发放了超过400万美元的创作者费用。平台还为创作者寄送直播背包套件，并雇佣了包括前Post Malone助理Alec Strasmore在内的多名招募者，协助引入传统领域的网红。合同细节未公开，但消息人士透露通常为短期（数周至数月），包含直播时长和代币供应控制条款。
知名非加密网红相继入驻：前Team 10成员Chad Tepper（粉丝数百万）、前《英雄联盟》电竞选手BunnyFuFuu（Michael Kurylo）等。代币上线后通常立即暴涨，但热度衰减后价格缓慢下行。BunnyFuFuu在最初三天赚取超过13万美元手续费，随后三个月仅获2.9万美元。多数主播已在Pump.fun上停止直播。Hillhouse对此评论：“很多都不奏效，或许最好的做法不是花大钱请Web2主播……但总有少数成为概念验证。”他指出的B Dave和Minikon等成功案例，其代币已较历史高点下跌超过90%。
病毒效应：原生网红成就短期暴富，但泡沫易碎
Pump.fun最成功的案例来自其原生土壤。2025年9月，Chris和Mike两个年轻人创建代币Bagwork，并直播各种恶作剧。他们先是闯入棒球场，随后因偷窃健身网红Bradley Martyn的帽子并被打脸而爆红，Bagwork代币飙升2000%，两人在几天内赚取4.9万美元。紧接着，他们泄露说唱歌手Drake未发布歌曲，使Bagwork获得国际关注，但招致律师函，两天内又赚取8.3万美元。然而，随着关注度消退，Bagwork从历史高点市值5380万美元暴跌96%，现仅190万美元。Mike在采访中形容那几天是“人生最美好的时光”，但他也承认“需要越来越疯狂的内容才能拉盘”是一个问题。
市场影响与反思
Pump.fun的“创作者资本市场”模式在2025年加速了Solana链上Meme币的流动性循环，但也暴露了短期投机与内容持续性的根本矛盾。平台通过代币激励驱动直播内容产出，本质上将创作者变成了代币庄家，迫使内容持续向猎奇、危险甚至违法方向发展。虽然原生网红（如Basedd House、Bagwork）能以较低成本制造病毒传播，但传统主播的引入更多沦为短期抽水工具，代币价格长期走势惨淡。
Hillhouse建议未来需要更多需要代币参与的社区活动（如投票决定直播内容），而非仅依赖争议事件。Pump.fun对此未予置评。行业观察人士指出，若无法解决这种“疯狂内容依赖症”，创作者资本市场可能重蹈Meme币“速生速死”的覆辙。其成败不仅关系到Pump.fun自身，更将为加密内容经济提供重要范式参考——代币化能否真正重塑创作者与���丝的关系，尚需时间验证。